Visión Semanal: Inflación "pegajosa" y petróleo sobre USD 100 presionan al mercado — Semana del 14 d

## Visión Semanal: Inflación "pegajosa" y petróleo sobre USD 100 presionan al mercado — Semana del 14 de septiembre La semana estuvo marcada por datos de inflación en EE.UU. que refuerzan la probabilidad de una nueva alza de tasas por parte de la Fed, mientras el petróleo WTI rompió los USD 100 por barril y los bonos del Tesoro a 10 años se acercan al 5%. El tablero semanal cerró mayoritariamente en rojo, con caídas generalizadas en acciones, Bitcoin, cobre y oro. --- ### Tablero semanal | Indicador | Variación semanal | |-----------|-------------------| | **S&P 500** | **-0,8%** | | **Nasdaq** | **-0,6%** | | **IPSA** | **-2,0%** | | **VIX** | **+2,1%** | | **Bitcoin** | **-3,4%** | | **Dólar Index** | **-0,1%** | | **Dólar/CLP** | **+0,8%** | | **Petróleo WTI** | **+9,4%** | | **Cobre** | **-2,0%** | | **Oro** | **-1,5%** | --- ### La noticia de la semana > La probabilidad de que la Fed suba tasas esta semana saltó del **60%** al **87%**, luego de que la inflación anual en EE.UU. se mantuviera en **3,4%** con una inflación subyacente más elevada de lo esperado. La inflación en EE.UU. no sorprendió en el dato general, pero la inflación subyacente —que excluye alimentos y energía— mostró mayor persistencia. A eso se suma el alza sostenida en commodities, especialmente el petróleo, que presiona las expectativas inflacionarias hacia adelante. El mercado ya no debate si la Fed subirá tasas esta semana: la pregunta real es si será un ajuste aislado o el inicio de un nuevo ciclo de alzas. Mirando la decisión del 28 de octubre, las probabilidades de una nueva alza adicional también aumentaron de forma significativa. A principios de año, el mercado esperaba dos recortes de tasas para 2023. Hoy, el escenario central contempla una o dos alzas adicionales de aquí a fin de año. --- ### Mercados globales El S&P 500 acumula una ganancia de **+13%** en el año y se mantiene a solo un **2%** de su máximo histórico, lo que muestra que, pese al ruido, el mercado accionario no ha sufrido un daño mayor. El Nasdaq sube **+17%** en el año, mientras que las acciones de valor (*value*) avanzan **+22%** y los commodities como grupo lideran con **+48%** en el año. Entre las grandes tecnológicas, los movimientos semanales fueron dispares: - **Nvidia**: -4,5% - **Microsoft**: -3,0% (aproximado) - **Google**: -1,0% (aproximado) - **Meta**: +6,0% En mercados emergentes, el comportamiento fue estable, sin grandes variaciones, manteniéndose cerca de máximos con tendencia alcista. Las bolsas europeas también sostienen una tendencia positiva, operando en niveles que antes fueron resistencia y ahora funcionan como soporte. El índice global **ACWI** (*All Country World Index*) mantiene niveles cercanos a máximos con tendencia alcista, aunque sin mayor impulso en las últimas semanas. **China** volvió a corregir, situándose en torno a los **53 puntos** en su índice de referencia. Mientras se mantenga sobre los 50 puntos, existe espacio para un eventual repunte. ### Economía y tasas Los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años se acercan al **5%**, un nivel que el análisis de Sergio Tricio considera más relevante para el mercado accionario que la propia decisión de la Fed. Tasas más altas en el mercado de bonos encarecen el financiamiento de las empresas y compiten directamente con las acciones como activo de inversión. Tres factores explican la presión al alza en las tasas de los bonos: 1. **Mayor oferta de bonos**: grandes empresas tecnológicas buscan financiamiento para inversión en inteligencia artificial. 2. **Expectativas de inflación más altas**: impulsadas en parte por el alza del petróleo. 3. **Déficits fiscales**: tanto en EE.UU. como en otros países desarrollados. El oro pierde terreno en este contexto: los bonos del Tesoro, al ofrecer tasas más atractivas, desplazan al metal como activo refugio. Lo mismo ocurre con la plata, aunque con menor volatilidad. --- ### Chile > El IPSA cayó **-2,0%** en la semana, acercándose a máximos históricos antes de corregir, afectado por el alza del petróleo, la caída del cobre y el contexto internacional más turbulento. **Dólar/peso**: el tipo de cambio sube **+0,8%** en la semana, acercándose a los **$950**, nivel que se identifica como techo relevante en el corto plazo. La presión viene del alza del petróleo y la caída del cobre. **Cobre**: tras acercarse a los **USD 6,90/lb**, el metal retrocedió a niveles en torno a los **USD 6,40/lb**, de vuelta en la zona intermedia de la lateralización reciente. Este movimiento tiene impacto directo en el tipo de cambio y en la bolsa local. **Inflación local**: la inflación de agosto en Chile fue de **0,6%**, superando la expectativa de **0,3%**. La variación acumulada en 12 meses se mantiene sobre el **4%**. En este contexto, el Banco Central no tiene margen para bajar tasas, especialmente considerando que la Fed probablemente las subirá. **Informe de Política Monetaria (IPoM)**: el Banco Central revisó a la baja las proyecciones de crecimiento para este año, desde un rango de **2%-2,5%** a prácticamente **0,5%**. Sin embargo, mejoró las perspectivas para 2027 (**2,5%-3,0%**) y 2028, impulsadas principalmente por un fuerte aumento esperado en la inversión: la formación bruta de capital fijo pasó de una proyección de crecimiento del **5%** para 2027 (IPoM de junio) a más del **8%** en el IPoM actual. **Reforma al mercado de capitales (MK4)**: se anunció formalmente este proyecto de ley, orientado a profundizar el mercado financiero local, mejorar el acceso al financiamiento y reducir tasas de interés para empresas y personas. **Aprobación presidencial**: la encuesta semanal registra una caída a **34%**, mínimo del período. Las principales preocupaciones ciudadanas son el costo de la vida (**57%** espera que empeore en los próximos seis meses), el crecimiento económico (**49%**) y el empleo (**48%**). --- ### Qué viene la próxima semana - **Decisión de tasas de la Fed**: el evento central de la semana. El mercado asigna una probabilidad del **87%** a una alza. La clave estará en el comunicado y en las señales sobre decisiones futuras. - **Decisión de tasas del 28 de octubre**: el mercado ya prácticamente descarta que las tasas se mantengan en esa reunión. - **Bonos del Tesoro a 10 años**: si perforan el **5%**, podría generarse volatilidad adicional en el mercado accionario. - **Petróleo**: la situación en Medio Oriente —incluyendo tensiones en el estrecho de Ormuz y ataques a Arabia Saudita— seguirá siendo un factor de riesgo hasta las elecciones de medio término en EE.UU. en noviembre. - **Estacionalidad**: históricamente, la segunda mitad de septiembre tiende a ser débil para las bolsas, y más aún en años de elecciones de medio término en EE.UU. --- ### Implicancias para tus inversiones - **El alza de tasas de la Fed podría generar volatilidad de corto plazo**, pero según el análisis histórico, alzas de 25 puntos base aisladas no han tenido impacto significativo en el mercado accionario en el mediano plazo. El riesgo real sería un ciclo de alzas más prolongado. - **Los bonos del Tesoro a 10 años cerca del 5%** podrían ser más relevantes para las carteras que la propia decisión de la Fed. Tasas más altas en bonos reducen el atractivo relativo de las acciones y encarecen el crédito corporativo. - **El petróleo sobre USD 100/barril** presiona las expectativas de inflación hacia arriba, lo que podría retrasar cualquier eventual baja de tasas tanto en EE.UU. como en Chile. - **En Chile, las tasas se mantendrían elevadas por más tiempo** del esperado, dado que la inflación local sigue sobre el 4% y el contexto externo no da margen al Banco Central para flexibilizar su política monetaria. - **El cobre en torno a USD 6,40/lb** y el dólar cerca de $950 son variables clave a monitorear para quienes tienen exposición a activos locales. Rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros.