Visión Semanal: Fed endurece su postura y el mercado ajusta expectativas de tasas — Semana del 1 de

## Visión Semanal: Fed endurece su postura y el mercado ajusta expectativas de tasas — Semana del 1 de septiembre 2025 Semana marcada por el discurso de Kevin Warch en Jackson Hole, que devolvió un sesgo hawkish a la Reserva Federal y reconfiguró las expectativas del mercado sobre el alza de tasas. El S&P 500 y el Nasdaq cerraron con leves alzas, mientras el dólar se fortaleció y el oro retrocedió con fuerza. En Chile, el IPSA continúa su trayectoria alcista acercándose a máximos históricos. --- ## Tablero semanal | Indicador | Variación semanal | |-----------|-------------------| | **S&P 500** | **+0,4%** | | **Nasdaq** | **+0,4%** | | **IPSA** | **+0,9%** | | **VIX** | **-3,2%** | | **Bitcoin** | **-0,3%** | | **Dólar Index** | **+0,9%** | | **Dólar/CLP** | **+1,8%** | | **Petróleo WTI** | **-4,2%** | | **Oro** | **-3,2%** | | **Cobre** | **-0,4%** | --- ## La noticia de la semana > Kevin Warch, presidente de la Reserva Federal, declaró en Jackson Hole que no cederán hasta que la inflación vuelva al **2%**, elevando la probabilidad de un alza de tasas el **16 de septiembre** al **64%**. Este discurso cambió de forma significativa las expectativas del mercado. El bono del Tesoro a 2 años — la principal referencia de tasas en EE.UU. — subió de **4,23%** a **4,29%** en respuesta directa a las declaraciones. Toda la curva de rendimientos se movió al alza, reflejando que los mercados ahora anticipan tasas más altas por más tiempo. El impacto fue inmediato: el viernes fue una jornada negativa para la mayoría de los activos. El oro cayó **3,2%**, el petróleo retrocedió **4,2%** y el dólar se fortaleció con fuerza. Para la reunión del **28 de octubre**, la probabilidad de que las tasas se mantengan sin cambios cayó desde **43%** la semana anterior hasta apenas **27%**. En la práctica, el mercado está descontando que habrá un alza de tasas — ya sea en septiembre o en octubre — si los datos macro no sorprenden a la baja. El bono del Tesoro a 10 años se mantiene en **4,72%**, en niveles elevados que presionan el financiamiento y los mercados en general. --- ## Mercados globales Las tecnológicas sostuvieron el desempeño de los índices norteamericanos durante la semana. Los movimientos más destacados: - **Meta**: +5% - **Microsoft**: +6% - **Amazon**: +3% - **Nvidia**: +1,3% Nvidia reportó ingresos de **USD 96.000 millones** en el trimestre, superando las expectativas de **USD 92.000 millones**. Las proyecciones para el próximo trimestre también superaron las estimaciones del mercado. El resultado confirma que el ciclo de inversión en inteligencia artificial sigue con fuerza. En el lado negativo, los sectores de **Healthcare** e **Industriales** cerraron en rojo durante la semana. En términos de retorno acumulado en el año: - **S&P 500**: **+13,4%** - **Nasdaq**: **+17%** Respecto a otros mercados: - **Europa**: comenzó a corregir tras alcanzar máximos, aunque mantiene condición técnica positiva con soporte en los **69 puntos** - **Emergentes**: sin grandes cambios, en torno a **67 puntos**, con tendencia alcista que se mantiene - **MSCI All Country World Index**: cerca de máximos pero con leve retroceso, sosteniéndose sobre los **160 puntos** El sector de **semiconductores** está en la parte baja de su directriz alcista. Con la temporada de resultados finalizada, su comportamiento en las próximas semanas será un indicador clave del estado del ciclo de inteligencia artificial. --- ## Economía y tasas El PIB preliminar de EE.UU. se mantuvo en línea con la lectura anterior, sin sorpresas relevantes. El dato que concentró toda la atención fue el discurso de Jackson Hole. El mensaje de Warch fue claro: la Fed no bajará la guardia hasta que la inflación converja al **2%**. Esto implica que el sesgo de política monetaria vuelve a ser restrictivo. Lo que viene esta semana será determinante para confirmar o moderar esa expectativa: - **Non Farm Payrolls** (viernes): se espera una creación de **58.000 empleos**, tras una contracción de **23.000** el mes anterior. Son cifras acotadas para las necesidades del mercado laboral estadounidense. - **ISM Manufacturero** (lunes) - **ISM de Servicios** (jueves) En paralelo, el petróleo WTI se acerca nuevamente a los **USD 87 por barril** — nivel que actúa como resistencia relevante. Si lo supera, podría retomar la zona de **USD 90–100**, lo que presionaría al alza las expectativas de inflación y complicaría aún más el escenario para la Fed. > Septiembre históricamente ha sido el peor mes del año para el S&P 500. En los últimos 20 años (2006–2025), solo el **45%** de los septiembres terminó con retornos positivos para el índice. --- ## Chile > El IPSA sube **+0,9%** en la semana y se acerca a los máximos anteriores en **11.700 puntos**, impulsado por mejores perspectivas para la bolsa local y el cobre. **Bolsa local** Morgan Stanley actualizó su recomendación sobre Chile a **sobreponderar**, sumándose a otras casas de inversión que ya venían mirando con buenos ojos al mercado local. El argumento principal es la valorización: Latinoamérica — y Chile en particular — cotiza con ratios precio-utilidad bajos en comparación con EE.UU. El ETF de Chile, referente internacional medido en dólares, se encuentra en **40 puntos** frente a un máximo previo de **48 puntos**, lo que representa un potencial de alza de aproximadamente **20%** si se recuperan esos niveles. **Dólar/Peso chileno** El dólar subió **1,8%** en la semana, en línea con el fortalecimiento global del dólar index. Los **$940 pesos** se consolidan como resistencia relevante en el corto plazo. **Cobre** El cobre cayó levemente **0,4%** pero se mantiene en la parte alta de su rango entre **USD 6,0 y USD 6,7 por libra**. La oferta sigue contenida mientras la demanda — impulsada en parte por la inteligencia artificial — ha ido en aumento. Desde el análisis técnico, se anticipa una eventual ruptura al alza de ese techo. **Actividad económica** Los datos sectoriales de julio muestran debilidad: - Producción de cobre: **-9,4%** - Producción manufacturera: **-4,9%** El IMACEC de julio — que se conocerá esta semana — probablemente reflejará esa misma tendencia. Algunos economistas anticipan que agosto también vendrá débil, postergando la recuperación esperada para el segundo semestre. **Aprobación presidencial** La aprobación del Presidente José Antonio Kast retrocedió a **37%**. Los repuntes han sido puntuales y no se han sostenido, en un contexto de datos de empleo y actividad que siguen débiles. **Inversión proyectada** Se presentaron cifras de inversión esperada para el próximo quinquenio: el sector minero privado podría aportar más de **USD 30.000 millones** y el sector energía más de **USD 20.000 millones**. Son cifras relevantes, aunque su materialización tomará tiempo. --- ## Qué viene la próxima semana | Evento | Fecha estimada | |--------|----------------| | **ISM Manufacturero EE.UU.** | Lunes | | **IMACEC julio (Chile)** | Martes | | **ISM de Servicios EE.UU.** | Jueves | | **Non Farm Payrolls EE.UU.** | Viernes | | **Reunión Fed (decisión de tasas)** | 16 de septiembre | --- ## Implicancias para tus inversiones - **El escenario de tasas cambió.** Con una probabilidad del **64%** de alza el 16 de septiembre, los datos de empleo e inflación de esta semana serán determinantes. Si el mercado laboral muestra debilidad, esa probabilidad podría moderarse. - **Septiembre podría ser volátil.** La estacionalidad histórica del S&P 500 en septiembre es negativa — solo el 45% de los años terminó en positivo. Combinado con la incertidumbre sobre tasas, se podría esperar cierta estabilidad o presión en los índices norteamericanos durante el mes. - **El oro podría retomar su tendencia alcista.** La corrección de esta semana es esperable tras el rebote previo. Estacionalmente, el período septiembre–diciembre ha sido históricamente favorable para el oro desde 1975. Rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros. - **La bolsa chilena tiene catalizadores de mediano plazo.** La actualización de Morgan Stanley, el cobre cerca de máximos de rango y la inversión proyectada en minería y energía configuran un escenario que podría ser favorable para el IPSA, aunque la debilidad de la actividad económica local sigue siendo un factor a monitorear. - **El cobre es la variable a seguir.** Una ruptura del techo en **USD 6,7 por libra** podría generar un cambio de expectativas relevante para Chile, tanto en la bolsa como en el tipo de cambio.