Visión Semanal: Empleo en EE.UU. sorprende al alza y bonos del Tesoro alcanzan 4,8% — Semana del 7 d

## Visión Semanal: Empleo en EE.UU. sorprende al alza y bonos del Tesoro alcanzan 4,8% — Semana del 7 de septiembre 2025 La semana estuvo marcada por la creación de **162.000 empleos** en EE.UU., un dato que refuerza la probabilidad de alza de tasas en septiembre. Los mercados se mantuvieron laterales, con el petróleo WTI como el gran movimiento de la semana al subir casi un **10%**. El tono general es de cautela: la inteligencia artificial sigue sosteniendo a Wall Street, pero las tasas y el petróleo frenan el impulso. --- ## Tablero semanal | Indicador | Variación semanal | |-----------|-------------------| | **S&P 500** | **Plano** | | **Nasdaq 100** | **+0,3%** | | **IPSA** | **+0,3%** | | **VIX** | **-4%** | | **Bitcoin** | **+3%** | | **Dólar Index** | **-0,5%** | | **Dólar/CLP** | **+0,3%** | | **Petróleo WTI** | **+~10%** | | **Oro** | **-1,2%** | | **Cobre** | **+0,4%** | --- ## La noticia de la semana > En agosto se crearon **162.000 puestos de trabajo** en EE.UU. — además, el dato de julio fue revisado al alza. La tasa de desempleo se mantiene en **4,1%**. Este dato cambia el escenario que muchos esperaban. Durante gran parte del 2025, la creación de empleo venía mostrando una tendencia débil, lo que hacía pensar que la Reserva Federal tendría razones para mantener las tasas bajas. El salto de agosto rompe esa narrativa. El mercado laboral estadounidense se considera saludable cuando genera entre **100.000 y 150.000 empleos no agrícolas** por mes — ese es el ritmo que permite sostener el crecimiento natural de la economía. El dato de agosto está dentro de ese rango, lo que refuerza la idea de que la economía sigue sólida y que la Fed tiene margen para seguir siendo restrictiva. Como consecuencia, la probabilidad de un alza de tasas en la reunión del **16 de septiembre** subió a aproximadamente **58%**. No es una certeza, pero el mercado está inclinado hacia ese escenario. Para octubre, la probabilidad se ubica en torno al **54%**, lo que sugiere que el mercado anticipa que el alza podría ocurrir en septiembre o en octubre. --- ## Mercados globales Los índices bursátiles tuvieron una semana tranquila. El S&P 500 se mantuvo plano pero sostuvo el soporte clave de los **7.600 puntos**, lo que preserva su tendencia alcista de fondo. El Nasdaq 100 avanzó un **0,3%** y sigue en una fase lateral después del fuerte rally de inicios de año. Al interior del mercado hubo rotación sectorial clara: - **Tecnología mixta:** NVIDIA subió casi **6%**, Intel más de **7%** y Meta cerca de **7%**. En cambio, Microsoft, Google y Amazon cayeron todas alrededor de **3%**. - **Energía al alza:** el sector se benefició directamente del salto en el precio del petróleo. - **Semiconductores (SOX):** corrigió y se recuperó en la semana. Se mantiene sobre su media móvil de 200 períodos, que pasa por los **431 puntos**, lo que preserva la tendencia alcista. En mercados internacionales, los **mercados emergentes** tuvieron buen desempeño, con el ETF correspondiente acercándose a los **69 puntos** y a sus máximos anteriores. Brasil fue un factor relevante: una encuesta electoral mostró a los dos candidatos presidenciales muy parejos, lo que aumenta la probabilidad de un cambio de gobierno y generó optimismo en la bolsa brasileña. Ese impulso también podría beneficiar a Chile en los próximos días. **Europa** se mantuvo sobre el soporte de los **69 puntos** y preserva su tendencia alcista. El **ACWI** (índice que agrega todas las bolsas del mundo) sigue cerca de sus máximos anteriores, lo que confirma que el mercado accionario global se mantiene sólido en términos generales. **China** sigue contenida en su resistencia, sin grandes variaciones. Para retomar fuerza necesitaría superar los **55-56 puntos**. --- ## Economía y tasas El dato más relevante del mercado de renta fija es que el **bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años alcanzó un rendimiento de 4,8%**, que representa el máximo del año 2025. Esta tendencia al alza no es exclusiva de EE.UU.: Japón, Alemania y el Reino Unido muestran la misma trayectoria. ¿Por qué suben las tasas de los bonos? Hay dos factores que se combinan: 1. **Mayor oferta de bonos:** el boom de la inteligencia artificial llevó a grandes empresas tecnológicas (como Google, entre otras) a emitir volúmenes importantes de bonos para financiar sus inversiones en IA. Más oferta de bonos implica precios más bajos y, por tanto, rendimientos más altos. 2. **Déficits fiscales:** los países están gastando más de lo que recaudan, lo que los hace percibir como más riesgosos por los mercados y presiona los rendimientos al alza. Vale la pena tener en cuenta que, aunque estas tasas son significativamente más altas que las del período **2015-2020** (cuando las tasas eran cercanas a cero), el nivel actual podría considerarse más normal y sostenible en el largo plazo. Los **ISM** de EE.UU. —tanto el manufacturero como el de servicios— se ubican cerca de los **55 puntos**, lo que indica expansión económica y solidez en ambos sectores. El dato más esperado de esta semana es la **inflación en EE.UU.**, que se publicará el viernes. Ese número podría confirmar o matizar las expectativas de alza de tasas para septiembre. Desde una perspectiva histórica, cuando la Fed sube tasas en **0,25 puntos porcentuales**, la bolsa tiende a tener un mes difícil, pero luego se normaliza. Lo que históricamente genera mayor daño es cuando la Fed se ve forzada a subir tasas de forma agresiva para contener una inflación que se le escapó de control — ese no es el escenario actual. Adicionalmente, septiembre históricamente es un mes débil para la bolsa norteamericana, especialmente en su segunda quincena, con caídas promedio de entre **1% y 1,5%** dependiendo del índice. No es un dato para alarmarse, pero sí para tenerlo en cuenta. --- ## Chile > El **IMACEC de julio** registró una caída de **1,5%**, impulsado principalmente por el mal desempeño de la minería, que sigue siendo un lastre importante para la economía chilena. **Bolsa local:** el IPSA subió **0,3%** en la semana, en línea con el comportamiento lateral de los mercados globales. El ETF de Chile (medido en dólares) rompió la parte superior de su triángulo técnico, aunque luego corrigió levemente. **Dólar/peso:** el dólar subió **0,3%** en la semana y se ha mantenido cerca de los **$940**. **Cobre:** avanzó **0,4%** y sigue cerca de sus máximos históricos, lo que es una señal positiva para la economía local. **Perspectivas de crecimiento:** el economista Jorge Selaybe, de Scotiabank, actualizó su proyección de crecimiento para Chile en **0,3%** para 2025 — prácticamente un año sin crecimiento — y elevó la proyección para 2026 a **3,5% o más**. **Aprobación presidencial:** la encuesta CADEM mostró niveles de **34%** a mitad de semana (mínimo del período) y se recuperó a **36%** al cierre. La baja aprobación se asocia en parte a los débiles datos económicos recientes. **Multifondos en el año (rentabilidad nominal):** - Fondo A: **+13%** - Fondo C: **~+5%** - Fondo E: **-3%** *Rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros.* **Esta semana en Chile:** - Lunes: exportaciones, importaciones y balanza comercial - Martes: inflación (se espera **+0,3%**) y decisión de tasas del Banco Central (sin cambios esperados) - Miércoles: publicación del **IPOM** (Informe de Política Monetaria), con probable revisión a la baja en la proyección de crecimiento para 2025 --- ## Qué viene la próxima semana - **Inflación en EE.UU.** (viernes): dato clave para definir si la Fed sube tasas en septiembre - **Inflación en Chile** (martes): se espera **+0,3%** - **Decisión de tasas del Banco Central de Chile** (martes): sin cambios anticipados - **IPOM del Banco Central** (miércoles): actualización de proyecciones de crecimiento e inflación - **Lunes es feriado en EE.UU.** (Labor Day): inicio de semana más lento en los mercados norteamericanos --- ## Implicancias para tus inversiones - **Las tasas siguen siendo el factor a monitorear.** El bono del Tesoro a 10 años en **4,8%** representa el máximo del año. Si continúa subiendo, podría generar presión adicional sobre las bolsas y los activos de mayor riesgo. Los fondos más conservadores (como el Fondo E) ya están sintiendo ese impacto. - **El dato de inflación en EE.UU. podría mover los mercados.** Si la inflación sorprende al alza, la probabilidad de alza de tasas en septiembre podría acercarse a niveles más definitivos. Si sorprende a la baja, el escenario se vuelve más incierto. Cualquier desviación relevante respecto a lo esperado podría generar volatilidad. - **El petróleo sobre los USD 92 es un factor de riesgo inflacionario.** Un precio del petróleo sostenido en ese rango podría dificultar que la inflación ceda, lo que complicaría la tarea de la Fed y de otros bancos centrales. - **La bolsa chilena podría verse favorecida por el impulso de Brasil.** Si el optimismo electoral en Brasil se mantiene, podría seguir atrayendo flujos hacia la región y beneficiar indirectamente al mercado local. - **Septiembre históricamente es un mes difícil para Wall Street**, especialmente en su segunda quincena. Esto no implica necesariamente que ocurrirá lo mismo este año, pero es un contexto que vale considerar al evaluar el horizonte de corto plazo.