Visión semanal de los mercados edición Chile 9 de abril

Contenido #

• Bienvenida
• Agenda
• Encuentro de Inversionistas Inmobiliarios
• Principales Indicadores de la Semana
• IMACEC se Contrae
• Inflación y TPM
• Comportamiento del Dólar
• Comportamiento del Cobre
• Conoce nuestra Plataforma
• Comportamiento del IPSA
• Principales Ganadores y Perdedores del IPSA
• IPSA: Dividendos que no Volverán
• Comportamiento Chile vs Brasil
• Comportamiento de los Multifondos
• Informe de Política Monetaria (IPoM)
• Preguntas y Respuestas
• Despedida

Bienvenida #

Hola, ¿cómo están? Bienvenidos a una nueva visión semanal de los mercados nacionales.

Agenda #

En donde, estaremos hablando del comportamiento del dólar, cobre y bolsa chilena, comportamiento de los multifondos, qué podemos esperar; vamos a hablar harto respecto al IPoM que se dio a conocer esta semana por parte del Banco Central, preguntas y respuestas como siempre.

Encuentro de Inversionistas Inmobiliarios #

Pero antes, invitarlos a este Encuentro de Inversionistas Inmobiliarios que será en dos semanas más, el 22 de abril, sábado completo, jornada completa desde muy temprano, 8

de la mañana, con grandes invitados.

Y hasta el día de hoy tienen un 25% de descuento en la entrada, pueden ver el link acá abajo en la descripción del video.

Aprovechen esta oportunidad, porque hablaremos no solamente de qué es lo importante de comprarse un departamento, sino que mucho más, fondos de inversión, fondos de inversión que están con mucho descuento hoy en día, estrategias de inversión más allá de Chile, inversión inmobiliaria en Estados Unidos, fondos de inversiones extranjeros, fondos de desarrollo. La verdad que vamos a hablar de todo lo que tiene que ver con el mundo del ladrillo.

Así que cordialmente invitados a que participen de este evento que va a estar muy entretenido. Jornada completa, día sábado 22 de abril en hotel Renaissance de Santiago y también pueden, de todas formas, si no están en Santiago, comprar su entrada para ver el streaming que también vamos a estar transmitiendo en vivo y en directo en este evento que se realizará vivo y presencial en el hotel.

Principales Indicadores de la Semana #

La última semana, el IPSA cayó un 0,9%, el S&P500 subió un 0,1%, el dólar subió con fuerza un 3,4%, la gran alza se dio el día jueves previo al fin de semana largo y, en contraposición a lo que ocurre con el dólar en Brasil que cayó y el dólar Index que también cayó la última semana.

Ahora, esto va muy en línea la caída del IPSA y la caída del peso chileno con esta gran caída del cobre, pero también puede ser por toda la información que conocimos la última semana, que fue muchísima relación al futuro de la economía de Chile.

IMACEC se Contrae #

Una noticia negativa fue el IMACEC del mes de febrero, que se contrae nuevamente un 0,5%, las expectativas eran algo más favorables, pero la verdad es que el IMACEC deja de tener tanta relevancia porque esta semana también conocíamos la decisión de tasas del Banco Central de Chile, que mantuvo la tasa en el 11,25%.

Y precisamente ella dio algunas luces de lo que espera el Banco Central de cara al futuro y que después lo amplió con el IPoM que vamos a ver más adelante.

Inflación y TPM #

Pero una frase que destaca es que la economía se está ajustando más lento que lo previsto y la inflación está tardando más en reducirse y nos dice con esto, que la economía no se está contrayendo y no estaríamos entrando en una recesión tan fuerte, sino que ha sido mucho más moderada, una desaceleración mucho más leve. Por ende, también los precios se han reducido con menos fuerza.

Entonces, básicamente, lo que les decía anteriormente, el IMACEC no es tan relevante, porque si bien se contrae, de todas formas estamos en una desaceleración, pero no tan fuerte como se esperaba.

Y por otro lado, también tuvimos la inflación que, si bien el Banco Central siempre tiene algo más de información y salió la inflación dentro de lo que se esperaba, se esperaba un 1% salió un 1,1%.

También el IPoM da cuenta de lo que vamos a vivir en este año y veremos si es que se cumplen esas proyecciones del banco central que veremos más adelante.

Mucha gente me pregunta, de hecho, en Instagram nos consultan habitualmente de qué va a pasar con la inflación y si realmente va a bajar a niveles del 4 o 5% como lo ha dicho el Banco Central. Y la verdad es que sí.

¿Y por qué va a pasar eso? Porque el punto de comparación es muy alto. Si el año pasado teníamos inflaciones cercanas al 2% en marzo, ahora es 1,1, sigue siendo alta pero mucho más baja que marzo del año pasado y, por ejemplo, en el mes de abril, por ejemplo el mes de julio y agosto, tuvimos inflaciones superiores al 1% cada mes.

Entonces, ahora que tengamos inflaciones del 0,3%, 0,4%, 0,2%, que es lo más normal, debiéramos tener una caída importante en la inflación de cara a fin de año.

Así que es importante este recuadro para que vean un poco la historia reciente del año pasado, de qué es lo que pasaba con la inflación y por ese motivo cuáles son las expectativas del mercado y del Banco Central de que se reduzca la inflación.

Comportamiento del Dólar #

El dólar repuntó con fuerza, se mantiene en una lateralización entre los 780 y los $830-$840.

La verdad es que no cambia mucho el panorama en el corto plazo y va a depender bastante de lo que pase con el dólar respecto a lo que pase con el dólar Index, que depende directamente de lo que va a pasar con la inflación en Estados Unidos esta semana, el dólar Index sigue cayendo, sigue debilitándose, se mantiene esa tendencia y, por lo tanto, esa fuerza debería impulsar al dólar en Chile a la baja también, si es que se mantiene, por supuesto.

Comportamiento del Cobre #

Por otro lado, tenemos otro factor muy importante que ha sido el cobre, que no pudo romper los $4,11 por ahí, pero se mantiene sobre los 4 y va a ser relevante también que haga el cobre en el futuro en función del dólar Index y de la evolución de la economía a nivel global.

Así que, si es que rompe el cobre hacia arriba, también eso debería ser bajista para el dólar en Chile, pero por lo pronto está todo calmado, todo a la espera de que se conozcan estas cifras de inflación en Estados Unidos.

Los invito a que vean la visión internacional de los mercados, que hablamos bastante sobre eso, y también un poco la evolución del dólar en Chile responde a toda la información que nos entregó en la semana que vamos a hablar más adelante.

Conoce nuestra Plataforma #

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Comportamiento del IPSA #

El IPSA está también completamente lateral, sin grandes novedades, con muchas entregas de resultados y juntas ordinarias de accionistas, con entrega de dividendos también.

Así que todo bastante calmado, y yo creo a la espera también de qué es lo que haga el cobre. Importante si el cobre rompe hacia arriba, el efecto positivo que puede tener en los activos chilenos.

Principales Ganadores y Perdedores del IPSA #

Por otro lado, también tenemos la evolución de las acciones esta última semana, todo también bastante tranquilo. No ha cambiado mucho el panorama.

Acciones como ENTEL, Security, y Aguas subiendo un poco más que el resto. Varias acciones subiendo en el año sobre un 20%, por ejemplo, ahí tenemos a Aguas que sube más de un 20% en el año y Vapores también.

Por el lado negativo, tenemos a Ripley cayendo un 5%, no recibió muy bien el mercado esta venta de activos que tenía Ripley. La verdad que es bien llamativo y seguramente en el futuro estaremos hablando con Tomás Casanegra al respecto de cómo está leyendo el mercado esta noticia y por qué no ha afectado de manera positiva, que era algo que esperábamos.

Soquimich cayendo, Latam cayendo la última semana.

IPSA: Dividendos que no Volverán #

Pero algo que quiero destacar respecto a la bolsa chilena. Acá tenemos los datos de Quiniencos, el holding que está detrás del grupo del Banco de Chile y otras empresas más (Vapores también, CCU).

Y resulta que anunció hace pocos días el dividendo que va a entregar, que es de 637 pesos, está por aprobar, pero realmente eso se aprueba porque está acordado. Y ese dividendo anual, es de un 20,6% del valor de las acciones. La acción vale hoy día $3100 pesos y va a entregar $637 pesos el dividendo. Esto es una locura. En general, las bolsas de Estados Unidos entregan 2% de dividendo anual y en Chile,4, 5, 6% de dividendo anual. Muchas empresas chilenas están entregando dividendo sobre dos dígitos.

Y ojo, este es la entrega de resultados del 30% solamente, que es por ley, que es la norma que exige que la empresa chilena reparta el 30% de utilidades. Entonces, eso representa precisamente este precio utilidad que es de 1,46 veces, o sea, lo que ganó el año pasado la empresa un valor aproximadamente de lo mismo que vale la empresa. O sea, ganó en un año lo que vale la empresa. Esto es una locura. Y por eso es que se espera que la bolsa chilena se recupere en el futuro, y por eso las valorizaciones estan extremadamente castigadas.

Esto es algo que no se va a ver probablemente nunca más en el futuro. Cuando ya miremos hacia atrás y digamos, "¿Se acuerdan cómo estaba la bolsa chilena de castigada, de barata?"

Claro, todo esto depende de la evolución futura, pero de todas formas siguen teniendo utilidades las empresas chilenas y los valores son ridículos de muchas empresas en función de la utilidad que están entregando.

Comportamiento Chile vs Brasil #

Bien, en la última semana se debilitó la bolsa chilena en dólares, mientras la bolsa de Brasil se ha recuperado un poquito, se ajusta un poquito la diferencia, pero también cambia mucho el panorama de Latinoamérica: Brasil, Chile en las últimas semanas.

Comportamiento de los Multifondos #

Los fondos de pensiones se recuperan en la última semana, era algo que esperábamos, hicimos la visión mensual de los multifondos para que lo vean en nuestro canal de YouTube, nuestra expectativas son favorables para todos los activos.

Así que eso se materializa de cierta manera en la última semana y empiezan a repuntar y pasar a terreno positivo mucho de los multifondos.

Informe de Política Monetaria (IPoM) #

Pero lo más importante de esta última semana fue el informe de política monetaria, en el que se dieron a conocer las proyecciones de la economía chilena. ¿Y qué es lo que cambia?

La inflación se acerca un poco a lo que he venido comentando en las últimas semanas. Nosotros esperamos una inflación que termine en el año en torno al 5%.

Para muchos, puede ser sorprendente que caiga tanto la inflación en el año, pero de todas formas no iba a caer a un 3,6% como lo esperaba en diciembre el Banco Central y ahora ajusta y sube su proyección de inflación para el año a un 4,6%. Lo que es preocupante o lo que llama la atención es que la inflación subyacente está mucho más alta que la inflación general.

¿Qué quiere decir esto? Que todos los volátiles alimentos se han ido traspasando a los demás precios, y eso lo pudimos ver, por supuesto, en el último registro de inflación, en donde como subió tanto la inflación en el último año, se ajustaron muy fuertemente los precios de Educación.

Y eso se da precisamente en marzo, y por eso en marzo muchas veces aumenta bastante la inflación.

En cuanto a crecimiento, ¿qué es lo que proyecta el Banco Central? Mejora las perspectivas de crecimiento para este año.

Este año puede que terminemos en cero, ni crezcamos ni se contraiga la economía. Mejora mucho respecto a la proyección de diciembre, pero también rebaja la proyección de cara al 2024.

Lo que he dicho en varias ocasiones, el gran problema de Chile no es el momento actual y que tengamos una gran recesión hoy en día, no. El gran problema de Chile es que no está creciendo y a futuro no va a crecer tampoco, crecer a un 2% es muy mediocre para una economía que es una economía emergente que tiene mucho potencial.

Entonces, ahí está el gran problema de Chile respecto al futuro, y ahí lo que cambia la proyección, que precisamente vamos a tener una desaceleración, pero va a ser muy moderada respecto a lo que se venía pensando.

¿Y qué es lo que cambia en estas proyecciones? Básicamente que el consumo privado está más fuerte, la gente sigue gastando, sigue teniendo plata, se está endeudando, han aumentado las tasas de endeudamiento.

Pero por otro lado, la formación bruta de capital fijo, que es la inversión, se esperan menores tasas de crecimiento, o más bien, una contracción más fuerte. Entonces, aumenta el consumo y disminuye la inversión.

Eso mejora las perspectivas de crecimiento, pero sin lugar a dudas, es algo negativo para el futuro de la economía chilena, y por eso, para el 2024, se hace esta proyección de crecimiento más baja de lo que se esperaba en diciembre.

Bien, eso en cuanto a proyecciones y actualización. La verdad es que eso es lo que podemos visualizar de cara al futuro. No es un futuro muy auspicioso, pero bueno, ahí estamos, y de todas formas, lo positivo es que este año no va a ser tan malo como muchos anticipaban.

Preguntas y Respuestas #

Tomás: Gracias Sergio, suscrito. He visto algunas corredoras recomendando comprar Latam en sus carteras qué opinas, a qué plazo podría tener sentido invertir ahí.

Bueno, nosotros hemos dicho insistentemente que Latam, mientras no muestre señales de que ya se ajustó, de que ya se arregló el caos financiero que vivió y por ende empiece ya a dar luces de que podría comenzar a ganar plata, que creo falta harto para eso, no creo sea una buena alternativa de inversión.

Ahora, una empresa que perfectamente puede subir por alguna noticia, por alguna razón 20-30%, pero sin mayor sentido a largo plazo, la empresa tiene que ganar plata, tiene que hacerse eficiente, tiene que reducir sus costos, tiene una carga financiera enorme, por lo tanto, va a ser muy difícil que en el mediano-largo plazo gane plata la empresa, y por más historias bonitas que cuente la empresa y salgan las noticias, yo veo bien difícil que cambie ese rumbo.

Despedida #

Los invitamos a que nos sigan mirando en nuestro canal de YouTube, que se suscriban y por supuesto también los esperamos en vivo y en directo en el Hotel Renaissance el 22 de abril, inscríbanse, va a ser un gran evento en donde podamos compartir todos juntos.

Un abrazo, que estén muy bien.