Fondos de Inversión en Chile: Reforma al Mercado de Capitales y Futuro de la Industria

Resumen

Pilar Concha, gerenta general de la Asociación Chilena de Fondos de Inversión (ACAFI), conversa con Fernando Slebe sobre el momento histórico que vive la industria de fondos en Chile. La ACAFI, fundada en 2005, agrupa a las administradoras de fondos de inversión que hoy manejan más de 45.000 millones de dólares en activos, con más de 900 fondos públicos activos. El 75% de estos activos corresponde a fondos alternativos — instrumentos que permiten a inversionistas acceder a proyectos inmobiliarios, infraestructura, deuda privada y venture capital, sectores tradicionalmente inaccesibles para personas naturales.

La conversación se centra en tres reformas clave que están transformando el mercado de capitales chileno: la reforma de pensiones (que incluye el nuevo régimen de inversión de las AFP), la megarreforma tributaria (que eliminó el impuesto del artículo 107 para acciones con presencia bursátil) y la reforma al mercado de capitales impulsada por el gobierno. ACAFI ha presentado 63 propuestas a la CMF para mejorar el marco regulatorio, incluyendo ampliar el beneficio del 107 a otros instrumentos (small caps, cuotas de fondos), emparejar condiciones tributarias entre fondos locales e internacionales, y coordinar la acción de los entes fiscalizadores para reducir ineficiencias. Pilar destaca que la Ley Única de Fondos (2014) fue un punto de inflexión que aceleró el crecimiento de la industria, demostrando que una buena institucionalidad puede transformar el mercado.

Los fondos de deuda privada han experimentado un crecimiento explosivo, alcanzando 6.000 millones de dólares, y se han convertido en una alternativa de financiamiento para PyMEs que no acceden a crédito bancario tradicional. La industria también ha vivido un proceso de consolidación: fusiones entre administradoras locales (Security con MBI, Quest con otros actores) y la entrada de capitales extranjeros (Moneda, Patria, Vichy Compass) reflejan la necesidad de escala para enfrentar mayores costos regulatorios y tecnológicos. Pilar concluye que Chile tiene todas las condiciones para convertirse en el hub financiero regional — capital humano calificado, estabilidad relativa en la región y presencia de actores internacionales — siempre que se consolide un marco legal proinversión y se comunique mejor el impacto económico de la industria: 115.000 pesos de PIB per cápita al año y 12.000 empleos directos e indirectos generados por los fondos de inversión.

Ideas principales

1. La industria de fondos de inversión maneja más de 45.000 millones de dólares — El 75% de estos activos corresponde a fondos alternativos (inmobiliarios, infraestructura, deuda privada, venture capital), instrumentos que permiten a inversionistas acceder a proyectos tradicionalmente reservados para institucionales.

2. ACAFI presentó 63 propuestas a la CMF para la reforma al mercado de capitales — Entre ellas, ampliar el beneficio del artículo 107 a small caps y cuotas de fondos, emparejar condiciones tributarias entre fondos locales e internacionales, y coordinar la acción de entes fiscalizadores para reducir ineficiencias y tiempos de aprobación de proyectos.

3. El nuevo régimen de inversión de las AFP (septiembre 2024) es clave para la industria — ACAFI trabajó intensamente con la Superintendencia de Pensiones para que los fondos alternativos tengan cabida en el régimen, buscando emparejar la cancha entre inversiones locales e internacionales y priorizar rentabilidad ajustada por riesgo.

4. Los fondos de deuda privada crecieron a 6.000 millones de dólares — Se han convertido en una alternativa de financiamiento para PyMEs que no acceden a crédito bancario, financiando desde créditos automotrices hasta mutuos hipotecarios con subsidio y facturas.

5. La Ley Única de Fondos (2014) fue un punto de inflexión — Desde su aprobación, la industria creció a un ritmo muy superior al histórico, demostrando que una buena institucionalidad puede transformar el mercado de capitales.

6. La industria aporta 115.000 pesos de PIB per cápita al año y genera 12.000 empleos — Un estudio de 2022 cuantificó el impacto económico de los fondos de inversión, incluyendo empleos directos e indirectos en construcción, infraestructura y otros sectores.

7. Chile tiene condiciones para ser el hub financiero regional — Capital humano calificado, estabilidad relativa en la región, presencia de actores internacionales (brasileros, colombianos, peruanos) y una industria consolidada posicionan a Chile como líder, siempre que se consolide un marco legal proinversión.

8. La consolidación de la industria es parte de su evolución natural — Fusiones entre administradoras locales y la entrada de capitales extranjeros reflejan la necesidad de escala para enfrentar mayores costos regulatorios y tecnológicos, sin que esto afecte la competencia.