Inversionistas chilenos buscan refugio en dólar y renta fija

Los analistas advierten, sin embargo, que la volatilidad continuará dominando las decisiones. Y el mercado ya descuenta una mayor tasa de política monetaria para este año.

Con la invasión de Ucrania en camino, los inversionistas comenzaron a buscar refugio. En Chile, pese a que el IPSA logró terminar con un alza, igual se sintió esta búsqueda por instrumentos más seguros: el dólar y la renta fija tuvieron un impulso en medio de la incertidumbre.

La divisa norteamericana cerró con un alza de $20, hasta llegar a los $811, su mayor valor desde diciembre del año pasado. Con esto recuperó parte de los más de $50 que había perdido en el año.

''Es natural que, cuando hay incertidumbre en el mundo, los inversionistas se refugien en aquellos activos que consideran más seguros'', dice Michelle Labbé, economista jefe de Dominus Capital. Pero, tras el salto de ayer en la divisa, ahora ve complicado saber hacia dónde irá. ''Lo único que manda es la volatilidad y el precio va a depender de cada nueva noticia sobre el conflicto'', advierte.

''Es difícil anticipar'', reconoce Sergio Tricio, gerente general de Ruvix y docente de la FEN de la U. de Chile. ''Pero existe un riesgo evidente que puede impactar a las divisas, beneficiando a las monedas fuertes como el dólar''.

Tricio no se atreve a descontar un nuevo piso para la divisa. Como Labbé, cree que lo que dictará el desempeño será la volatilidad, pero dice que hay evidencia de que este tipo de conflictos no tienen un impacto a largo plazo. ''En otros conflictos bélicos, cuando se inicia la invasión es cuando se han observado los puntos de inflexión en el mercado. Con el paso de los días, en la medida que el conflicto no aumente, el dólar debería volver a tomar en consideración los diferenciales de tasas'', explica.

Empuje de renta fija

Otro refugio que buscan inversionistas suele ser la renta fija y también tuvo un empuje con el conflicto en Ucrania. ''Los bonos del tesoro, al ser considerados activos refugio, se han valorizado'', dice Felipe Ramírez, economista de Coopeuch.

El impulso de la renta fija se evidenció en la caída que vivieron ayer las tasas de los bonos del tesoro (lo que implica ganancias de capital para inversionistas). La tasa del bono a 10 años en pesos pasó de 5,90% a 5,82% en solo un día, la de 20 años de 6% a 5,91% y la de 30 años de 6,02% a 5,93%.

Para Martina Ogaz, economista de EuroAmerica, esto sería pasajero. ''En primera instancia veremos algún punto de caída de las tasas por el efecto refugio, para luego relocalizar las inversiones en instrumentos menos riesgosos como el oro'', dice. ''Esto, ante los riesgos de estos activos que genera la inflación y el alza de la tasa de política monetaria''.

Cómo se desarrolle la situación en Ucrania será clave para la renta fija. ''De avanzar el conflicto armado y de involucrar una mayor cantidad de países, creo que el apetito por bonos aumentará'', explica.

En la renta fija hay otro elemento clave. Al ser Rusia uno de los principales productores de petróleo, el precio del crudo se disparó. De mantenerse o incrementarse, llevará a que la inflación se incremente a nivel global.

Chile no estaría inmune y, es más, es el país más vulnerable entre los emergentes, según HSBC, y cada 10% de alza del petróleo se traduce en un alza inflacionaria de 0,83 puntos porcentuales.

''Si el desanclaje inflacionario empeora, incluso podríamos ver alzas más agresivas en las próximas reuniones del Banco Central'', reconoce Ramírez.

De hecho, las proyecciones de un mayor ajuste de parte del Central ya aumentaron. La tasa de política monetaria en el mercado de renta fija (tasas swap promedio cámara), donde el dinero es el que manda, ahora esperan que la TPM alcance 8,50% en mayo. Esto, con dos alzas de 150 puntos, una en marzo y la otra en mayo.

Ramírez, sin embargo, cree que hay un elemento del mismo conflicto que puede contener el alza de tasas. ''La magnitud que este conflicto alcance podría dañar las perspectivas para el crecimiento económico mundial'', dice. ''Malas perspectivas para el crecimiento llevan a que a los Bancos Centrales se les haga imposible llevar a cabo sus planes de normalización monetaria al ritmo que tienen planificado''.