Caída del dólar: 4 aspectos del fortalecimiento del peso

Tras las elecciones presidenciales las proyecciones situaban a la divisa, en los meses siguientes, por sobre los $900. No obstante, la realidad es distinta.

Muchos expertos proyectaron que, tras la elección presidencial, el dólar subiría a las nubes, superaría los $900 e incluso algunos se aventuraban a la posibilidad que llegara a $1.000. Sin embargo, pese a toda proyección, podemos ver que el tipo de cambio hoy se encuentra en torno a los $820.

¿Tiene sentido esta caída? ¿Cuáles son los factores que han incidido y que podemos esperar para este año? Sergio Tricio (en la imagen), docente del Diplomado en Inversiones y Mercados Financieros de Unegocios FEN UChile y gerente general de Ruvix, entrega recomendaciones.

1) Compra con el rumor, vende con la noticia

Este dicho es muy común en los mercados financieros y representa lo que podría haber ocurrido tras la segunda vuelta presidencial, en donde, si bien el dólar registró un máximo en $878 el lunes 20 de diciembre, representando un alza de aproximadamente $35 respecto al cierre del viernes previo a las elecciones, fue punto de inflexión clave previo a su caída.

“Mi visión al respecto es que el mercado ya tenía absolutamente incorporada la elección del nuevo Presidente, el que en ‘teoría’, era el peor escenario posible para los mercados financieros. Como es habitual, el discurso para ganar votos suele ser muy diferente al discurso de un presidente electo, lo que podría ser una de las razones de la tranquilidad posterior”, argumenta el experto.

2) Protagonismo del Banco Central

Por otra parte, Sergio Tricio explica que el Banco Central de Chile ha tenido un comportamiento en cierta manera predecible en los últimos años. Lo anterior, debido a que cuando el dólar cae abruptamente y se desalinea de sus fundamentos, el tipo de cambio real cae demasiado, lo que nos hace perder competitividad a nivel internacional, llevando al ente emisor a intervenir el mercado comprando dólares.

Por el contrario, cuando el tipo de cambio real sube demasiado, puede generar presiones inflacionarias indeseadas para el objetivo del Banco Central, el cual sale a vender dólares con el objetivo de contener posibles desequilibrios perjudiciales para la economía.

“Tras las elecciones, el tipo de cambio real se encontraba muy por sobre la última intervención del Banco Central de fines del 2019, lo que es un aspecto relevante para el mercado, ya que hemos podido ser testigos de lo eficiente que han sido las 5 intervenciones de los últimos 21 años, ya sea cuando el Central ha salido de compras o a liquidar dólares en busca del equilibrio”, agrega Tricio.

3) Tasas de interés y dólar Index

En tercer lugar, el docente del Diplomado en Inversiones y Mercados Financieros comenta que la FED comenzará a subir las tasas en pocos meses más y, probablemente, sea en una magnitud y velocidad superior a lo que el mercado venía anticipando. Sin embargo, el Banco Central de Chile ya ha subido de manera considerable las tasas, lo que representa un premio importante por diferenciales de tasas a quienes apuesten por el peso chileno. Este diferencial puede que siga en aumento, teniendo en consideración las presiones inflacionarias que presenta Chile, superiores a las de EE.UU. y probablemente mucho más persistentes. En el contexto global, de todas maneras, el comportamiento del dólar Index juega un rol trascendental que se ve reflejado en diferentes paridades como contra el peso chileno.

Si bien se espera que la FED suba las tasas, en las últimas semanas el dólar Index se ha estado debilitando, con el evidente impacto en el conjunto de paridades versus monedas emergentes como el real brasileño y el peso mexicano.

4) El cobre no cede

El metal rojo alcanzó un máximo histórico el pasado 10 de mayo, para luego acercarse a la zona de US$4,80 la libra el pasado 17 de octubre. En consecuencia, en los últimos meses hemos estado en presencia de una lateralización prolongada entre los US$4 y US$4,8 la libra, que tiene bastante importancia al ocurrir después de un gran repunte post pandemia desde los US$2 la libra.

A este último movimiento se le suele denominar, en análisis técnico, un “patrón de continuación de tendencia”, lo que augura un favorable panorama a mediano plazo. Independiente de las implicancias futuras, el que se mantenga sobre los US$4 la libra es favorable para Chile y, en consecuencia, es otro factor bajista para el tipo de cambio, en la medida que el riesgo político se desvanezca.

¿Hasta cuándo llegará la caída actual del dólar?

Ante la pregunta, Sergio Tricio explica que, es difícil poder anticiparlo con precisión, sin embargo, muchos de los temores que impulsaron al dólar el año pasado, siguen estando presentes.

“Más allá del ruido político con una abultada agenda de elecciones, el gran problema de Chile de cara al futuro es el debilitamiento de sus fundamentos. Mayor gasto fiscal, demandas sociales en aumento, menores perspectivas de crecimiento y el crecimiento significativo de la deuda”, agrega.

Por último, de la misma manera que es difícil poder anticipar la caída, es complejo proyectar sus niveles máximos, pero en una estrategia de inversión actual, el dólar debería seguir siendo protagónico, más allá del nivel que pueda alcanzar. Un rango entre $800 a $850 debería ser el nuevo equilibrio de mediano plazo.