Visión semanal de los mercados edición internacional 9 de julio

Contenidolink

• Bienvenida
• Agenda
• Resumen de Principales Índices
• Tablero de Acciones en Estados Unidos
• Caricatura de Investing.com
• Resumen de Datos Semanales
• Mercado Laboral Sigue Fuerte
• Expectativas de Tasas y Recesión
• Comportamiento del S&P 500
• Suben Tasas de los Bonos del Tesoro
• La Crisis de los Bancos Regionales
• Conoce Nuestra Plataforma
• Datos de la Próxima Semana
• Altas Valuaciones en las Mega Caps
• China vs NASDAQ100
• Preguntas y Respuestas
• Recomendación de Redes Sociales: @PabloGilTrader
• Despedida

Bienvenidalink

Hola, ¿cómo están? Bienvenidos a una nueva visión semanal de los mercados internacionales.

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Donde, estaremos hablando del comportamiento de las bolsas, qué podemos esperar, preguntas y respuestas. Y esta nueva sección de sugerencia de redes sociales.

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Resumen de Principales Índiceslink

La última semana fue una semana negativa para la bolsa norteamericana, cayendo el Dow Jones un 2%, el S&P500 un 1,1% y el Nasdaq algo menos, un 0,9%. En este contexto, evidentemente, sube el VIX, sube un poquito la volatilidad, a un 6% aproximadamente.

El bitcoin muy plano, el petróleo se sigue recuperando un 4,3% la última semana, y tanto el oro como el cobre muy planos, muy estables los últimos días.

Tablero de Acciones en Estados Unidoslink

El tablero está mayoritariamente rojo. Hay algunos sectores que llaman la atención, por ejemplo, Healthcare.

Por otro lado, energía un poquito ahí con Exxon cayendo un poco más de un 3. Las tecnológicas siguen bien, sigue Nvidia subiendo más de un 4% la última semana, aunque todo el sector de semiconductores lo pasó mal.

Y las grandes tecnologías como Microsoft, Apple o Google muy estables, así que no muestran nuevas señales de lo que ha sido este comportamiento positivo el último tiempo.

Caricatura de Investing.comlink

Y, todas las miradas están puestas hoy en día en los bancos centrales, principalmente la Fed, como siempre lo hablamos semana a semana. También, otros bancos centrales como el Banco Central Europeo, Banco Central de Inglaterra, etc., los principales del mundo.

Y es porque todavía no hay claridad respecto a cuándo van a finalizar la subida de tasas. De hecho, Jerome Powell lo ha dicho insistentemente: va a seguir subiendo las tasas y está con una determinación que el mercado no le cree, pero con un convencimiento de que podría subir las tasas en dos oportunidades durante lo que resta del año.

Y lo que empezamos a ver es que las cifras siguen positivas, pero la inflación comienza a ceder y ahí quizás también podría ser una señal anticipada de lo que está pasando un poco con Chile.

Conocimos las cifras la última semana de inflación y vemos cómo las expectativas también a futuro y la inflación actual están cayendo de manera importante. Y eso es porque hay una desaceleración ahí ya también una disminución en el gasto.

Por ejemplo, veíamos esta última semana algunas cifras relacionadas con cómo se ha ido gastando la plata post pandemia de todo lo que fue las ayudas y particularmente en países desarrollados y Estados Unidos ya se gastó prácticamente todo, hay un gasto importante de esos recursos post pandemia, mientras que en otros países de Europa no ha sido tan así, otros países desarrollados.

Y eso da cuenta también de que probablemente las señales más débiles comiencen a observarse de ahora en adelante. Ha sido un poco demorosa la desaceleración económica que muchos anticipaban.

Resumen de Datos Semanaleslink

Y en ese sentido, en la última semana, que siempre es la primera semana del mes, el ISM manufacturero sigue cayendo en zona de contracción cada vez más dura, si se quiere, en Estados Unidos. En una cifra 46, se esperaba 47,2, ya muy por debajo del nivel de 50.

Pero el ISM de servicio sigue muy fuerte y es lo que manda en Estados Unidos. Los servicios son mucho más importantes para el PIB y sigue fuerte.

Y así también las cifras de empleo que estuvimos mirando la última semana en general fueron positivas, pero ya la creación de empleo del mes de junio y la oficial de parte del gobierno aumenta menos de lo que se esperaba y la cifra del mes anterior se corrige a la baja.

Entonces, estas son señales que todo el mundo está esperando, desaceleración de una cierta caída en la fuerza en este crecimiento que no ha parado en Estados Unidos. Pero todos los que pensaban de que este año iba a haber una recesión, ya evidentemente la están postergando hacia los próximos trimestres y, por lo tanto, se espera esas señales de debilidad en las próximas lecturas.

Mercado Laboral Sigue Fuertelink

Ahora, sin lugar a dudas, parte importante de este crecimiento fuerte que hemos visto en Estados Unidos se debe al mercado laboral, que ha sido muy sólido. Acá está en las últimas cifras conocidas, el 3,6% de la tasa de desempleo, muy baja, no ha habido ahí cambios.

Y también, ya llevamos 30 meses seguidos, la gráfica del costado izquierdo, 30 meses seguidos en que se crea empleo en Estados Unidos y es una lectura, en promedio, a nivel histórico bastante fuerte.

La única fase más positiva en ese sentido fueron los 100 meses consecutivos que se dio a la crisis del COVID, que fue una época dorada, si se quiere, para el crecimiento económico de Estados Unidos, también para el empleo.

Expectativas de Tasas y Recesiónlink

Y, por todas estas cifras, por todas estas lecturas que hemos visto en cuanto a cifras económicas de la última semana, la verdad es que hay bastante consenso, ya un 95% prácticamente, de que se subirá la tasa por parte de la Fed en este mes, el 26 de julio.

Y lo que sí ha cambiado, o más bien por decirlo de alguna manera, se ha consolidado esta mirada, es que ya definitivamente la tasa terminal de la Fed va a estar con esta última alza de tasa y no vendría una alza de tasa adicional.

Que al final, esa es la contradicción, si se quiere, es lo que ha pasado con las lecturas, los comunicados de la Fed y lo que ha dicho Jerome Powell. Sigue insistiendo en que va a subir más las tasas y que todo esto no ha terminado y es un poco lo que se lee de la Fed, que viene un alza de tasa ahora y otra posteriormente, pero el mercado no cree a ese discurso.

Suele pasar, el mercado solamente se está quedando con esta última alza de tasas y ya por eso el mercado también ha recibido de buena manera todas las cifras del último tiempo y todo lo que ha dicho la Fed, en que no le cree y que, además, con esto ya terminaría el alza de tasas y, por lo tanto, lo que vendría posteriormente es una estabilización y eventualmente una disminución en la tasa de interés, lo cual sabemos es bueno para los mercados.

Entonces, ahí está la contradicción. Ahí está porque el mercado ha dado, también este año, no creyéndole a la Fed y veremos quién gana este gallito me anticipo, suele ganarlo el mercado y los políticos, en este caso, el presidente de la Reserva Federal, también alguien que debe dar cordura y debe dar algún mensaje.

Probablemente siga con esa pérdida de credibilidad, los últimos años es impresionante ver cómo, en este último periodo de Jerome Powell, los mercados lo han pasado muy mal ante las declaraciones que ha hecho él constantemente. Y eso es una señal de cómo el mercado no valora tanto la potencial tranquilidad que quisiera dar con sus palabras el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos.

Y, uno de los aspectos relevantes de la disminución de la inflación, lo comentaba hace unos minutitos atrás, en Chile tuvimos una muy baja inflación en este último mes de junio y vemos que la eurozona, que tuvo una inflación muy sobre lo normal y una inflación que al parecer iba a quedarse pegada por mucho tiempo, hemos visto una reversión absoluta en lo que son los precios y producción industrial.

Ya en terreno negativo y siempre es una señal anticipada de lo que puede ser con el índice general de precio, su producción básicamente los costos de una empresa que después tiene que traspasar a precio al consumidor. Y por lo tanto, esta disminución evidentemente podría ser algo positivo para la inflación futura. Así que esta es una señal anticipada de cómo podría disminuir la inflación de cara a los próximos meses y quedarse ya controlada en los niveles que los bancos centrales buscan.

Comportamiento del S&P 500link

Y, en este contexto, a pesar de las cifras que conocimos el último día, que son en general positivas, el mercado no lo recibe bien también porque evidentemente cifras positivas pueden mantener la inflación alta y, por lo tanto, eso no le gusta a la bolsa.

Pero de todas formas, llegando a niveles que ya eran altos, 4.500 puntos el S&P500, donde se inicia una potencial corrección hasta un nivel un poquito más bajo, lo que creemos es que el optimismo se va a mantener, pero en un rango de negociación amplio, lateral, que más bien vamos a estar hacia el lado más que hacia arriba o hacia abajo, con poca fuerza.

Y eso, la verdad que es fome porque los mercados podrían entrar en una lateralización, pero también es muy positivo de que no vamos a ver un gran descalabro en bolsa a partir de todo lo que hemos conocido en el último día.

Suben Tasas de los Bonos del Tesorolink

Y, una señal que evidentemente no es agradable es que los bonos del tesoro de 10 años volvieron a subir la tasa y por ende, caer los bonos. Y eso va de la mano también con estas expectativas de inflación y de crecimiento que alejan la posibilidad de que vengan bajas de tasas pronto y eso se ha ido postergando hasta ya el próximo año.

La Crisis de los Bancos Regionaleslink

Y algo importante también, lo que ha cambiado en el último tiempo, haciendo si se quiere, un resumen ampliado de lo que fue el primer semestre, tenemos que el comportamiento del Nasdaq100 ha sido un alza en estos seis meses del año de un 40%.

El S&P500 un 16,8, y los bancos regionales, finalmente, quedó absolutamente acotada la situación compleja de la quiebra del Silicon Valley Bank y otros bancos más regionales. Ese sector ha caído un 30% y quedó solamente concentrado ahí lo que pasó con estos bancos.

Y es una demostración de la resiliencia del mercado es lo que va del año y por qué esta situación de quiebras de banco finalmente no se expandió hacia el conjunto de los mercados.

Conoce Nuestra Plataformalink

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Datos de la Próxima Semanalink

¿Qué viene la próxima semana, muy importante?: las cifras de inflación. Ya lo decíamos en visiones semanales anteriores, la inflación anualizada debería caer al 3,1%, lo cual es una cifra ya muy razonable, muy tranquilizadora.

La meta del Banco Central de Estados Unidos, un 2%, con un rango poquito por debajo, pero ya estar cerca al 3%, algo muy positivo. Y veremos cómo reacciona el mercado ante estas cifras, y veremos también si es que esa cifra del 0,3% que se espera para este mes se confirma.

Podríamos tener ahora sorpresas perfectamente de inflaciones del 0,1% negativas, incluso en algún momento. Así que hay que estar atentos a esta cifra y ver cómo se sigue comportando la inflación, ya controlada evidentemente, y ver cómo va a reaccionar el mercado respecto a esta reunión de tasas de fines de mes que hoy día es muy alta la probabilidad de que la suban, pero veremos qué cómo queda esto después de las cifras de inflación.

Altas Valuaciones en las Mega Capslink

Y algo importante a tener en consideración respecto a los mercados, ya lo hemos dicho las últimas semanas, está todo nuevamente caro, están las valorizaciones todas exageradas y eso es porque toda la caída que vivimos el año pasado se recuperó de manera muy rápida este año, principalmente las Mega Caps, que son las grandes tecnológicas.

Y ahí tenemos un gráfico donde se observa claramente las diferencias del mercado: cómo está el ratio precio-utilidad del S&P500, 19, razonable, un poquito alto. Cómo están las Mega Caps, que es la línea roja, con un ratio precio-utilidad de 31 veces, lo cual es muy alto a pesar de que estas empresas sigan creciendo.

Y por otro lado, quitándole las Mega Caps, como queda el S&P500 con un súper razonable 16,5 veces. Esto qué quiere decir: cuidado con las Mega Caps, cuidado con el alza de las tecnológicas.

Quizás hay que mirar hoy día al resto del mercado norteamericano y también, por supuesto, a otros mercados. Esa es la gran promesa de que otros mercados van a andar mejor que Estados Unidos, no ha sido el caso, pero de todas formas esto, en algún minuto, debería ocurrir porque debería esto debe normalizarse y ese ratio precio-utilidad 31 veces con estas ocho principales acciones norteamericanas tecnológicas es algo bastante loco, es algo bastante exagerado.

China vs NASDAQ100link

Y, por otro lado, mirando otros mercados, también China, el sector tecnológico de China se ha distanciado enormemente del Nasdaq 100, ya que ha subido bastante en el último tiempo y el sector tecnológico chino está muy al debe, lo cual también ahí se abren una que otra oportunidad.

Preguntas y respuestaslink

Y, algunas preguntas y respuestas, como siempre agradecer todo lo que nos comentan en nuestras redes sociales, muy agradecidos de la buena onda, muy agradecidos de los me gusta y de los comentarios.

Pato: *Qué buena iniciativa la recomendación de redes sociales. Pero Don Sergio, las redes sociales son una tremenda fuente de información, pero todo depende de cada usuario. Twitter puede ser un pozo séptico, como así también una mina de oro, excelente contenido*.

Estoy completamente de acuerdo contigo, Pedro. En Twitter hay que tener un poquito más de cuidado.

Víctor: ¿Por qué sigue bajando el Fondo A si las bolsas estuvieron muy buenas el primer semestre?

Te recomiendo, Víctor, que veas la visión mensual de los multifondos que hicimos la semana pasada, ya está en nuestro canal de YouTube, y ahí explicamos en extenso un poco las razones del comportamiento de los diferentes multifondos.

Osvaldo: Hola Sergio. La pregunta es, ¿por qué, si tú mismo dices que la inflación este mes va a ser mucho más baja que la del mismo mes del año pasado?

Bueno, acá, básicamente, lo que nos dice Osvaldo es: "Ok, bajo todo este razonamiento, si la inflación sigue saliendo el 0,3% en los próximos meses, vamos a tener una inflación a final de año del 4,6%”

No creo que eso ocurra Osvaldo, en general, debiéramos ver inflaciones más bajas que el 0,3%, 0,2%, 0,1%. El último mes fue 0,1%. Podrían haber también meses negativos y, por lo tanto, se están normalizando la inflación claramente en este minuto.

Y, por lo tanto, ya una inflación en el 3%, poquito más, poquito menos, es algo súper razonable, en donde evidentemente sería muy doloroso que la Fed siguiera apretando ya con niveles de inflación mucho más controlados, que es un poco lo que está pasando en Chile, la inflación se controló, se apretó con tasas, pero esas tasas se mantuvieron muy elevadas por mucho más tiempo y ahora el dolor que puede generar esas alzas de tasas que se mantuvieron puede ser difícil de revertir y puede llevar a una desaceleración mucho más profunda.

Ese es el riesgo que se corre siempre por parte del Banco Central: que suba mucho las tasas y que finalmente termine quedando una recesión más dura de lo que debería y por eso hay que ser muy sutil en las últimas fases de los ciclos de tasa, ya sea al alza o a la baja.

Recomendación de Redes Sociales: @PabloGilTraderlink

Y, por último, la recomendación de esta semana en redes sociales: Pablo Gil, un gran trader, economista y gestor, como lo dice también en su página. Lo pueden seguir en @PabloGilTrader, es una buena fuente de contenido.

Hay veces que, obviamente, lo que él comenta y su visión respecto a los mercados no lo comparto, pero en general, el análisis y cómo él muestra lo que va pasando en los mercados, y también desde un punto de vista de lo que significa ser trader, es muy interesante.

Así que recomiendo absolutamente esta red social, este canal de YouTube de Pablo Gil, un gran analista.

Despedidalink

Eso sería en cuanto a la visión semanal de los mercados internacionales, y por supuesto, los dejamos invitados a que sigan todos los vídeos que vamos subiendo, y también la visión semanal de los mercados nacionales. Nos vemos.

Chao, chao.