Visión semanal de los mercados edición internacional 18 de septiembre

Contenido #

• Bienvenida
• Agenda
• Desempeño de los Principales Índices
• Tablero de Acciones de Estados Unidos
• Caricatura de Investing.com
• Comportamiento de la Inflación
• Aumento de Tasas, Casi una Certeza
• Los Riesgos en Encuesta de Bank of America
• Comportamiento del S&P500
• Tasas de Interés Reales en Positivo
• ¿Qué pasa con el Oro?
• Suscríbete a Nuestro Canal
• Datos de la Próxima Semana
• Relación entre la Bolsa y Bonos
• El Fear & Greed Index
• Inflación vs Tasas
• Preguntas y Respuestas
• Despedida

Bienvenida #

Hola, ¿cómo están? Bienvenidos a una nueva visión semanal de los mercados internacional.

Agenda #

Como siempre hablaremos del.

• Comportamiento de las bolsas.
• Qué podemos esperar.
• Y algunas preguntas y respuestas.

Desempeño de los Principales Índices #

La última semana nuevamente fue negativa para los mercados, tuvimos caídas importantes en los principales índices de la bolsa norteamericana, esto muy relacionado, muy de la mano con la alta inflación que vuelve a salir, una inflación subyacente que supera las expectativas y eso arrastra al conjunto del mercado.

Aumente, fuertemente el índice VIX, de la volatilidad, del miedo y por otra parte acompaña estas caídas el bitcoin con una caída del 7,8% y las materias primas cayendo con el petróleo WTI un 2%, el oro un 2,6, estaremos hablando del oro más adelante y el cobre algo más estable.

Tablero de Acciones de Estados Unidos #

El tablero aparece obviamente muy rojo por estas caídas que fueron bastante generalizadas, solamente se salvan algunas empresas, pero en general tenemos caídas violentas en las grandes tecnológicas como Microsoft, Google y Amazon cayendo más de un 7%.

El conjunto del mercado todo muy negativo, bastante crítica, que la conversaremos también más adelante.

Caricatura de Investing.com #

Sin lugar a dudas, que todas las portadas de esta semana estuvieron enfocadas en la inflación de Estados Unidos que se esperaba se moderara, se sigue moderando la inflación general, pero la subyacente, la que excluye alimentos y también combustibles salió un poquito más elevada. Eso habla de que se pueda estar transfiriendo la inflación, ya no solamente a unos productos sino que al conjunto de la economía.

Comportamiento de la Inflación #

En este gráfico, podemos ver como cae nuevamente la inflación general a un 8,3% en los últimos 12 meses, pero la inflación subyacente aumenta al 6,3%. Por lo tanto, ahí están las dudas, ahí está el temor de que obviamente la reserva Federal va a seguir subiendo las tasas fuertes.

Aumento de Tasas, Casi una Certeza #

Por ese motivo, es que se vuelve a correr la curva de expectativas de tasas en donde la semana pasada la veíamos que seguía aumentando, pero en torno al 3,9% como punto culmine, como punto de inflexión y ahora aumenta fuertemente al costado derecho a un 4,3%.

Por lo tanto, quedarían más alzas de tasas por alzas de tasas más violentas, va a llevar a un pick de tasas que luego se van a ir moderando.

De hecho, lo que vemos precisamente en las encuestas y expectativas del mercado más recientes es que incluso aumenta la posibilidad para que en la reunión de la semana que viene la reserva Federal pueda subir la tasa, no en 75 puntos bases sino que en 100 puntos bases, aumenta esta probabilidad a sobre el 30%.

Y, también, da cuenta en el gráfico de arriba que esta alzas de tasas pueden ser considerables de aquí hasta ese punto culmine en donde lleguemos al pick de tasas en este entorno complejo de alta inflación.

Los Riesgos en Encuesta de Bank of America #

De hecho, el principal riesgo que hoy día monitorea Bank of America con su encuesta mensual a inversionistas, es que el gran temor hoy día existente es que la inflación se mantenga alta, no solamente son los temores respecto a la inflación sino que esta inflación se mantenga alta.

Por ende, al mantenerse alta la inflación la reserva federal y los bancos centrales del mundo van a subir las tasas, pero se van a tener que quedar ahí, no las van a poder bajar posteriormente, ese es el temor.

Segundo temor, que los bancos centrales sean hockeys o sean que más agresivos en las alzas de tasas, que es un poco lo que hemos visto en Chile en el último tiempo, han subido fuertemente las tasas al Banco Central y eso se puede replicar en otras partes del mundo.

Tercer aspecto importante como riesgo; el geopolítico, ya no es solamente Rusia-Ucrania sino que es China-Taiwán también.

Luego una recesión global, que es la consecuencia de todo lo anterior. Al haber más incertidumbre, al haber inflación alta, al haber alzas de tasas agresivas puede generar una recesión global.

Luego ya prácticamente el Covid ya no existe como riesgo por supuesto, ya quedó atrás y ya damos la vuelta a la página en ese sentido.

En este contexto lo que está mirando el mercado hoy día ya en septiembre con la información nueva, las tasas de la reserva federal pueden llegar al rango entre el 4 y el 4,25% que era lo que veíamos antes, que se corrió precisamente a ese nivel las expectativas de alzas de tasa por cifras recientes de inflación.

Comportamiento del S&P500 #

En todo este contexto vemos que la bolsa norteamericana, el S&P 500 está rompiendo esta especie de triángulo que estábamos monitoreando en una corrección del 61,8% de Fibonacci que era un piso en torno a los 3.900 puntos, se rompe al finalizar la semana y es probable que de esa manera sigan las caídas y vaya a buscar los mínimos anteriores.

Todo esto en un contexto también en que la reserva Federal se junta, sube las tasas y además es un contexto estadístico no muy positivo para la bolsa.

Así que se está conjugando todo para que la bolsa pueda seguir deteriorada, deprimida, afectada en el corto plazo y podamos ver nuevamente caídas como se dieron hace algunos meses atrás en que el S&P 500 los 3.600 puntos y un poquito más.

Tasas de Interés Reales en Positivo #

Lo que estamos observando hoy día es que las tasas de interés reales, es decir, la tasa de interés a 10 años menos la expectativa de inflación a 10 años ya está en terreno positivo y alcanzando ya a superar el 1%.

¿Qué quiere decir esto?; acá tenemos el bono del tesoro de 10 años ya llegando a un 3,5%, lo máximos anteriores que se dieron en junio-julio y por lo tanto esa es la tasa de interés hoy día a 10 años, lo que paga el bono del tesoro a 10 años como tasa anualmente.

Si a eso le descontamos la inflación a 10 años 2,5%, esa tasa de interés real, tasa menos inflación a torno al 1%.

¿Qué pasa con el Oro? #

Esto es súper importante para entender el impacto que está teniendo este aumento de tasas en todo el mercado.

De hecho, en un mercado con inflación elevada, el oro debería estar volando, debería estar subiendo, generalmente el oro ha sido un instrumento de protección para los momentos de incertidumbre, pero por sobre todo de alta inflación. Lo que hemos visto esta última semana es que el oro además también está cayendo y rompiendo un piso importante en torno a los 1700 dólares la onza.

Si se dan cuenta en este gráfico estamos comparando la tasa de interés real, la que hablábamos recién de manera invertida, es la línea blanca en conjunto mezclado, haciendo la relación con el precio del oro, que también está cayendo. De hecho, la caída podría ser mucho más severa, porque esa tasa de interés real ha subido de manera importante en el último tiempo, entonces esto explica en gran medida, porqué un aumento de tasas en el mundo y particularmente en Estados Unidos está afectando el conjunto del mercado.

Prácticamente nadie se salva, todos los activos financieros este año se están viendo afectados precisamente por este aumento en las tasas de interés, así que interesante a tener en cuenta.

Por eso, no existe el instrumento de inversión evidente que nos haga ganar plata por una situación que uno esté observando en los mercados, sino que hay que tener mucho cuidado como se van desenvolviendo las diferentes cifras, la economía, inflación en este caso, crecimiento, etc. y como se interrelacionan estos aspectos y termina afectando a diferentes instrumentos financieros.

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Además, como siempre otros vídeos como hace pocos días Oportunidades de inversión tras plebiscito, que lo hablamos con Tomás Casanegra.

Así que encantados de estar acá semana a semana compartiendo información y por favor compartan esta información, denle me gusta, suscríbanse, etc.

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Datos de la Próxima Semana #

¿Qué podemos esperar?; las noticias extremadamente relevante, no solo la decisión de tasas de la reserva Federal que subiría 75 puntos base del 2,5 al 3,5 sino que muy importante las proyecciones económicas que entrega la fed, el statement, el comunicado y también la conferencia de prensa posterior de Jerome Powell, el presidente de la reserva Federal de Estados Unidos.

También, esta semana conoceremos los PMI anticipados de manufactura y servicios de Europa, pero específicamente siempre hay que mirar lo que hace Alemania, que es la economía principal del bloque europeo.

Así que noticias importantes la semana que viene, especialmente concentrado todo el miércoles en lo que haga la reserva federal.

Relación entre la Bolsa y Bonos #

Algo que ha pasado en el último tiempo que es bien interesante, es que en general cuando la bolsa sube los bonos caen y cuando la bolsa cae los bonos suben, qué es lo que ha pasado en el último tiempo la bolsa cae y los bonos caen, todo cae.

Esto es precisamente, porque se están retirando los estímulos, hubo mucha liquidez en la economía de los años 2000 en adelante, en donde, la correlación funcionaba perfecto y esa correlación funcionaba, porque los mercados están razonablemente normales y ha cambiado eso rotundamente en el último tiempo.

Esto es importante tener en consideración, porque cuando pasan este tipo de situaciones no tenemos donde refugiarnos o hay menos instrumentos donde nos podemos refugiar y, por lo tanto, hay que dejar que pase el chaparrón, que pase la tormenta y estamos precisamente en ese momento hoy en día con todo cayendo prácticamente.

El Fear & Greed Index #

También, mirando ya lo que ha pasado en los últimos días en la bolsa, volvemos a un nivel de miedo, no nivel de miedo extremo, pero sí ya un nivel de miedo que hace más atractivo por supuesto la bolsa, entendiendo que ya le puede quedar menos espacio para las caídas y es lo que precisamente comentábamos anteriormente.

Inflación vs Tasas #

Ahora una noticia, una cifra en realidad que preocupa, es que en general los ciclos de alza de tasa de la reserva Federal finalizan, culminan cuando la tasa de interés supera a la inflación del momento.

Hoy día la inflación del momento es un 8,3% va a subir a un 3,5 4,3 con lo que veíamos antes; va a caer la inflación agresivamente en los próximos 12 meses, esa es la duda.

Por lo tanto, ahí es donde hay bastantes opiniones diversas y contrapuestas en que algunos creen que la tasa puede seguir subiendo, mantenerse alta por un buen rato para que realmente la inflación en Estados Unidos caiga.

Eso obviamente si se mantiene por mucho tiempo puede seguir golpeando a los mercados qué es lo que algunos esperan y, por eso, se han puesto tanto pesimistas con la evolución del mercado en la próxima semana y también toda esta alza de taza pueden llevar a una recesión.

¿Cuál es la implicancia de esa eventual recesión?; es que las utilidades de las empresas caigan y en promedio en recesiones cae en torno un 13%. Si caen las utilidades de la empresa caen las valorizaciones, cae la bolsa, porque obviamente al hacerlo múltiplos los precios de la bolsa son menores.

Ahí está el riesgo, ahí está la explicación de porqué la bolsa ha estado cayendo estos últimos meses y está cerca ya de una caída un poco superior al 20%, pero hay que tener en cuenta que estamos en un periodo muy negativo ahora en septiembre.

Lo hemos dicho en las últimas semanas con este gráfico, caída desde mitad de septiembre en adelante considerable, pero hay que tener en cuenta que los meses de septiembre históricamente, pero después viene una recuperación.

Así que atentos a lo que pase en el corto plazo, a esta corrección, hasta donde llega y esperemos que la situación mejore de cara al último trimestre.

Preguntas y Respuestas #

Algunas preguntas y respuestas. Arnoldo nos pregunta sobre entrar a la opción de LTM-OSA. Eso lo hablaremos en el próximo vídeo de la visión semanal de Chile.

Leonardo: ¿Por qué Sergio habla de una eventual recesión?, se supone que Estados Unidos ya está en una recesión técnica.

Así es, pero ojo, todavía no aparecen datos final del segundo trimestre, en Estados Unidos se van entregando el dato del PIB mes a mes hasta entregar un PIB definitivo que te dará a conocer la semana subsiguiente.

Y ahí puede haber algunas sorpresas y también hay diferentes mediciones, hay diferentes indicadores que dan cuenta de si estamos en una recesión o no, y si hay una recesión va a ser bastante moderada.

El temor está puesto en que existe una recesión un poquito más relevante, pero de cara al próximo año, por ahí está la discusión y por eso Leonardo hablamos de que todavía no podemos dar por concluida o cerrada esta esta recesión que se está dando en Estados Unidos.

Despedida #

Eso por esta semana, los dejo invitados a que vean también la visión semanal de los mercados nacional de Chile. Así que muchas gracias por acompañarnos y nos encontramos en el próximo video.