Visión semanal de los mercados edición Chile 25 de junio

Contenidolink

• Bienvenida
• Agenda
• Únete a Nuestra Comunidad
• Principales Indicadores de la Semana
• BCCh Mantiene Tasa en Decisión Dividida
• Comportamiento del Dólar
• Comportamiento del Cobre
• Conoce Nuestra Plataforma
• Comportamiento del IPSA
• Principales Ganadores y Perdedores del IPSA
• Comportamiento Chile vs Brasil
• Comportamiento de los Multifondos
• Análisis del IPoM de Junio
• Preguntas y Respuestas
• Despedida

Bienvenidalink

Bienvenidos a una nueva visión semanal de los mercados nacional.

Agendalink

En donde, estaremos hablando del comportamiento del dólar, cobre y bolsa chilena, comportamiento de los multifondos, qué podemos esperar en donde hablaremos mucho del IPoM entregado por el Banco Central, y algunas preguntas y respuestas.

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Principales Indicadores de la Semanalink

La última semana fue bajista para el IPSA, una gran caída del día viernes, una semana con menos montos transados, entendiendo que hemos tenido algunos feriados en Chile, probablemente pueda haber bajado los volúmenes por esa situación.

Y el S&P500 también de todas formas corrige, el dólar peso sube de manera importante en línea con el alza del dólar Index y también en línea con la caída del cobre.

Lo que llama la atención es que el dólar en Brasil siguió cayendo un poquito, así que eso hay que estarlo mirando, ha mejorado bastante el ánimo en Brasil y eso, evidentemente, es positivo para Chile, pero esta última semana lo más relacionado a Chile, como es el cobre, como es el dólar Index, tuvo su implicancia en el dólar peso.

BCCh Mantiene Tasa en Decisión Divididalink

Pero mucho más importante también lo que pasó internamente con el Banco Central, el cual decidió mantener las tasas el día lunes y el día martes entregó su informe de política monetaria.

Lo que nos dijo en el comunicado del día lunes, lo que todos sabíamos, que se iba a mantener la tasa, pero lo interesante es que votaron de manera disidente los consejeros. El Banco Central tiene cinco consejeros, todos votan, y hubo ahí una discordia.

Dos consejeros, como aparece acá en la presentación, votaron por bajar en 50 puntos base la tasa, mientras que los otros consejeros, los tres restantes, votaron en mantenerla. Esto repercutió bastante en el mercado porque evidentemente estamos ya a puertas del comienzo de las bajas de tasas.

Y, después en el IPoM se ratificó esto, mencionando que la inflación para este año esperada va a ser un poquito más baja de lo que se pensaba en el IPoM anterior, y por lo tanto ya todo el mercado espera que las tasas finalicen el año en torno al 8,5-8%.

Así que eso todavía no se sabe, esas son perspectivas que el mercado ya está anunciando, ya está asimilando, pero es muy probable que en la próxima reunión bajen las tasas entre 75 puntos bases, y algunos ya dicen en 100 puntos base. O sea, ya en la próxima reunión nos vamos acercando rápidamente al 10% en la tasa versus el 10,25 actual.

Y cuando el Banco Central empieza a bajar las tasas y la Fed las mantiene altas o incluso ha mencionado que las podría subir un poco más, el diferencial de tasas hoy día tasas en Chile 11,25, Estados Unidos 5%, ese diferencial de tasas quiere inversionista que invierte en Divisas puede ganar un gran retorno con muy bajo riesgo.

Entonces, cuando este diferencial de tasa hoy día tan amplio se empieza a disminuir, eso hace que muchas posiciones se deshagan y por lo tanto eso que ha sido beneficioso para el peso chileno puede comenzar a ser perjudicial.

Comportamiento del Dólarlink

Por lo tanto, por ese motivo es que esta semana el dólar tuvo una tendencia al alza y muchas ganas de romper esta directriz, este triángulo bajista que hemos estado mirando desde hace meses.

Y, por ese motivo, es que no es descartable, si se rompen los $808-$810, que vaya a buscar los $830 que anunciamos hace algunas semanas atrás en relación a las compras que está haciendo el Banco Central y también a este cambio de expectativas de tasa por parte del Banco Central.

Así que estar atento en las próximas sesiones si es que el dólar sigue agarrando fuerza. También, obviamente, va a verse influenciado por lo que pasa en el mundo, pero lo que está pasando en Chile está siendo súper relevante para cambiar estas expectativas, y podríamos ver una cierta recuperación del dólar.

De todas formas, todo dentro de cierto rango, nada complejo, nada tan diferente a lo que hemos visto en la última semana.

El dólar Index subió con fuerza, siguiendo este rango también lateral, con ciertos vaivenes, con una presión a la baja evidente, pero con una recuperación más reciente por algunos cambios, algunas cosas que he ido incorporando el mercado los últimos días.

Comportamiento del Cobrelink

Y, muy importante, el cobre chocó con la resistencia, como habíamos mencionado, ese techo en $3,95- $4 dólares la libra. Está haciendo un techo importante y está manteniendo al cobre en este rango, en este triángulo.

Así que cae con fuerza y hay que estar mirando también lo que pasa con China y las implicancias que puede tener en el cobre, que ha sido importante en el último tiempo. Nos han pedido acto analizar lo que pasa con eso.

Conoce Nuestra Plataformalink

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Comportamiento del IPSAlink

La bolsa chilena se ajustó de manera importante, acusó el golpe de lo que fue el cobre y esta deberían los mercados internacionales. Así que se calma un poco este optimismo de la bolsa chilena, varias caídas importantes, algunas empresas relevantes.

Así que bueno, si esta corrección sigue, los 5.500 va a ser el gran soporte que hoy día todos miramos, pero con bajo volumen puede que haya sido solamente un aviso y los próximos días se recupere el comportamiento del IPSA.

Principales Ganadores y Perdedores del IPSAlink

En cuanto a acciones diferentes ha sido evidente que con todas las lluvias del último tiempo, muchas empresas eléctricas han andado bien, y en general vemos un comportamiento, como ha sido semana a semana, bastante positivo para acciones como ILC, impresionante cómo ha subido este año 77%, por ejemplo.

Y, en el lado de las negativas, las que siguen un poco peor relacionado al escenario internacional, más complejo, acciones de Vapores, en el año pierde un 20% sacando de dividendos, por supuesto.

Y Soquimich pierde cerca un 15%. También CAP lo ha pasado muy bien en el último tiempo todas estas empresas expuestas al escenario internacional.

La última semana, Vapores cae de manera importante y vi algunos gráficos con una pérdida de tendencia. Así que se puede complicar la situación en la acción de Vapores en el corto plazo.

Comportamiento Chile vs Brasillink

Interesante es que la bolsa de Brasil ha seguido recuperándose y ya la brecha se cierra por completo entre la bolsa de Chile y la de Brasil. Así que eso es súper positivo, entendiendo de que la bolsa de Brasil puede seguir subiendo y eso puede beneficiar a la bolsa chilena.

Comportamiento de los Multifondoslink

La última semana fue positiva para los multifondos. Lo que mejor anduvo fueron los fondos más conservadores, relacionados probablemente con este cambio de expectativa del Banco Central de Chile, ya a puertas de bajas de tasa.

Así que la renta fija, con las bajas de tasas que vienen a futuro, se deberán ver beneficiadas. Y por ese motivo, el fondo E sube cerca un 1% en la semana, en el año acumula cerca de un 2%, en junio importante, superior al 2%.

Ahora, el fondo A no se queda atrás en el mes de junio, ha sido muy positivo, subiendo más de un 3% y pasando a positivo en el global, siempre considerando retornos nominales, no retornos reales. Y ahí estamos todavía al debe, porque la inflación sigue alta y los mercados no se han recuperado con la misma intensidad.

Análisis del IPoM de Juniolink

Y, pasamos a revisar el IPoM de este mes de junio del segundo trimestre, que se mantiene básicamente muchas de las perspectivas, no hay grandes cambios.

Ya el año, en cierta medida, está jugado, pero hay cosas interesantes a destacar. Como por ejemplo, que el tipo de cambio real está hoy día en su promedio de los últimos 15 años. Hemos hablado harto en las visiones semanales de este tipo de cambio real, que es el que mira el Banco Central.

Y que por ese motivo, nosotros dijimos hace ya varios meses que los niveles de 800 pesos hoy día del dólar son un precio de equilibrio, y eso tiene que ver porque el tipo de cambio hoy día está en este promedio de los últimos 15 años.

Entonces, a raíz de esa fuerte caída del tipo cambio real, el Banco Central tiene esta ventana de oportunidad para salir a comprar dólares y fortalecer sus reservas, es lo que sabíamos, lo que hemos dicho, pero acá está el argumento sólido del por qué lo está haciendo.

Así que es una buena noticia que el tipo cambio ya esté hoy día valorizado en función a sus fundamentos. Eso es bueno, se tranquilizó el Mercado de Divisas, y con eso tiene espacio el Banco Central para comprar dólares y aumentar sus reservas. Ahora, el gran problema de Chile es la formación bruta de capital fijo, es la formación bruta de capital fijo, la inversión, cómo se compone esta inversión, 60% construcción y obras, 40% maquinaria y equipo.

Hemos visto los últimos meses cuántas quiebras han existido en el sector construcción, hemos visto cómo aumentan las tasas de interés y es difícil financiar proyectos, hemos visto cómo es difícil adquirir un crédito hipotecario por las restricciones del último tiempo.

Todo eso se ve materializado en menor inversión y ese es el gran problema que tiene Chile, y no estamos discutiendo de ahora a futuro cuál va a ser la política para Chile, para crecer más.

¿De qué estamos hablando? De reforma tributaria, de pensiones, de finalmente cómo ser más difícil el trabajo para las empresas.

Esta es una discusión que tenemos hace rato, está bien, hay que zanjarla, pero también, además de hablar de estos temas que son importantes, que hay que zanjarlo y que hay que solucionarlo, tenemos que empezar a hablar de cómo vamos a crecer más.

Y eso no se habla evidentemente hoy en día, y ese es el gran problema que tiene Chile de cara al futuro. No estamos tan jodidos este año respecto a lo que se pensaba. Chile este año no va a crecer, y aquí vino el ajuste del IPoM, vamos a decrecer un 0,5, a crecer un 0,25.

Lo más probable es que se contraiga la economía este año, pero poquito respecto a lo que muchos pensaban.

Ahora, esto es para celebrar, no, porque el gran problema que viene a futuro es que vamos a crecer. De todas formas, muy poco, el 2024 en torno a un 2%; el 2025, en torno a un 2,5%. Cuando Chile tiene que crecer a tasas superiores al 4%.

Entonces, ese problema es enorme, porque eso lleva a que las empresas no inviertan, no hay contrataciones y si no hay contratación de gente, no aumentan los salarios reales, y ahí nos quedamos pegados durante mucho tiempo.

Se ha estado hablando en varias columnas y varias críticas de los últimos 10 años perdidos de Chile, que no hemos crecido prácticamente nada. Ahí está el problema, ¿cuándo volvemos a crecer? ¿Cuándo se vuelven a generar incentivos para que crezcamos? y que crezcamos a tasas relevantes que nos hagan seguir despegando, pero ahí está el problema.

Y eso es lo que manifiesta el Banco Central, estamos pegados y esas son las proyecciones bastante poco favorables.

Ahora, evidentemente, también ha jugado un rol importante en el último tiempo este ajuste que está haciendo la economía por la llegada de inflación, por todo el gasto que se llevó a cabo por los retiros, por los IFE, y evidentemente han subido las tasas, ha subido la carga financiera, ha subido la morosidad.

Y eso tiene que cambiar rápidamente también, el Banco Central tiene que hacer el trabajo, bajar las tasas y, de esa manera, relajar las tensiones en el mundo financiero. Es parte también del problema, y eso viene ya a la vuelta a la esquina, como se ha anunciado en el último IPoM y también en el último comunicado del Banco Central.

Pero la noticia positiva, sin duda, es que este año la inflación ya está bajando de manera importante, ya las expectativas hablaban en torno a cerrar el año un 4,6%. Vamos a cerrar, parece, más cercano al 4,2%. Eso es muy bueno, y teniendo en cuenta que los próximos dos años, que es lo que le importa al Banco Central, la inflación ya está anclada en el 3%.

¿Qué quiere decir esto? Que la expectativa del mercado ya son de que la inflación va a estar nuevamente en el 3% a dos años plazo, y eso también por la acción de la misma economía, esta limpieza de la economía del último tiempo, y también por la acción del Banco Central que va a ir haciendo todo lo que pueda para de esa manera lograr ese objetivo.

Así que ese fue el IPoM, siempre importante mirarlo, ver qué está pasando.

Preguntas y Respuestaslink

Muchos comentarios la última semana, muchos comentarios muy positivos de parte de ustedes.

Usuario: Gracias, Don Sergio, una vez más, de los pocos canales que transmiten información clara, precisa y objetiva.

Gracias por decirlo. Gracias por esa felicitaciones, agradecemos muchísimo.

Javier: Buen reporte, Sergio. Acá, una pregunta. Me quedo preocupado por lo del dólar, creo que quedamos demasiado lejos de lo que pensamos la semana pasada, aunque el análisis del soporte $720 es sumamente valioso para lo que se venga en el futuro.

Sí, hoy día puedo tener una visión un poquito más alcista, pero tampoco nada del otro mundo. Vamos a ver cómo evoluciona y va a ser importante lo que pase también afuera, y poco hoy día trato de resumir todo lo que pasó en la última semana relacionado a eso.

Muchas gracias por todos sus comentarios, muchos comentarios, mucha gente que participó en el webinar del día lunes pasado con Tomás. Vamos a estar haciendo nuevos webinars en el futuro, sin duda, lo agradecen todos ustedes. Así que felices de poder seguir haciéndolo.

Muchas acciones que revisar, muchas cosas que vamos a seguir hablando respecto a acciones chilenas.

Hacemos ya el análisis técnico todos los martes, pero si encontramos algo potente, estamos pensando en algunos nuevos invitados. Así que vamos a entregar más contenido relacionado a acciones chilenas, que es lo que muchos quieren porque el mercado chileno está bien y puede seguir bien por un tiempo.

Francisco: Sergio, ¿podría el dólar bajar de los $700 pesos a fin de año?

Muy difícil, yo creo que en el mejor de los mundos el dólar, si es que cae, podría caer a niveles de 750, quizás un poquito más abajo, pero más abajo de eso, muy difícil.

Y bueno, hay muchos comentarios también.

Francisco: ¿Cuál debería ser el valor de Latam cuando hoy se transa con valor el libro 27,16?

Difícil, yo creo que va a seguir reduciéndose el patrimonio de Latam en el tiempo. Hubo ahí un veranito San Juan en el primer trimestre, pero yo lo veo difícil que haya una recuperación rápida en su balance en el corto plazo.

Así que yo creo que va a seguir compleja la situación, y claro, ha tenido una buena alza y evidentemente algo que cayó a prácticamente nada, cualquier cosa que suba es muy bueno, pero sabemos que muchos de los que invirtieron lo hicieron mucho más arriba y lo han pasado muy mal en el último tiempo con Latam.

Despedidalink

Eso sería esta semana, acompáñenos día a día, súmanse a nuestras redes sociales y bueno, acá estaremos tratando de entregar mejor contenido, más variado y muchas cosas nuevas en nuestro canal de YouTube también.

Disfruten el fin de semana largo y bueno, un abrazo también a los que lo han pasado mal con esta lluvia, con este temporal que ha estado muy fuerte en los últimos días.