Visión semanal de los mercados edición Chile 24 de julio 2022

Contenidolink

• Bienvenida
• Agenda
• Principales Indicadores
• La Intervención del Banco Central de Chile
• Comportamiento del Dólar
• Intervención: 500 Millones Diarios
• Comportamiento del Dolar Index
• Comportamiento del Cobre
• Conoce Nuestros Servicios
• IPSA Sigue Recuperándose
• Principales Ganadores y Perdedores del IPSA
• Comportamiento Chile vs Brasil
• Comportamiento de los Multifondos
• Encuesta Cadem: Se estrecha diferencia
• Preguntas y Respuestas
• Cierre

Bienvenidalink

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Bienvenidos a una nueva visión semanal de los mercados nacional.

Agendalink

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Y como todos los domingos analizaremos:

• Lo que está pasando con el dólar en Chile y también en el mundo.
• El cobre y bolsa chilena.
• Comportamiento de los multifondos.
• Qué podemos esperar.
• Y algunas preguntas y respuestas.

Principales Indicadoreslink

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¿Cómo se comportaron los mercados esta última semana?; todo lo relacionado a Chile el IPSA sube un 2,5 el S&P 500 sube en la misma proporción 2,5, el dólar peso cae un 2,1 post intervención del banco central, siguen surgiendo su efecto, a diferencia de que el dólar en Brasil sube un 1,6.

Pero también en línea lo que está pasando con el dólar en el mundo que cae un 1,4% y el cobre sube un 2,7. Así que, en general, una semana positiva para los activos chilenos.

La Intervención del Banco Central de Chilelink

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Se ha hablado mucho de que el banco central no va a poder hacer prácticamente nada respecto al dólar, que las intervenciones no tienen efecto.

Cuidado, hay que mirar la historia del banco central de Chile, las intervenciones que vienen desde los años 2000 en adelante y en general ha tenido mucho efecto lo que ha hecho el banco central con las intervenciones.

Si se dan cuenta en esta gráfica las barritas naranjas son cuando vende y las celestes son cuando compran.

Si se dan cuenta cuando ha salido a vender el banco central fija un precio como techo y cuando sale a comprar fija un precio como piso en su intervención. Por lo tanto en general tenido bastante éxito el banco central al vender y al comprar dólares.

En el último tiempo ha estado esto bastante revuelto y hemos visto que tanto el banco central como hacienda han hecho sus intervenciones. Por lo tanto, también hemos visto en el último tiempo que a pesar de la volatilidad, que a pesar de la incertidumbre política ha tenido éxito a la hora de intervenir el mercado cambiario.

Lo que pasó en la última semana lo veníamos anticipando el domingo pasado, era que se podía concretar una caída adicional por parte del dólar a los soportes establecidos en el 50% Fibonacci un poquito más abajo, esos soporte eran los $930-$903 pesos.

Y precisamente llegó a los $915-$913, la caída fue muy importante.

Comportamiento del Dólarlink

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Pero estamos atentos ahora ya no sólo a la intervención sino que los factores externos y también a lo que haga el banco central semana a semana al vender ya efectivamente estos dólares en el mercado.

Y precisamente lo que se anunció el día viernes es que modera en cierta medida las ventas, la semana que dejamos atrás diariamente iba a vender entre ventas spot y también forward 700 millones de dólares diarios.

Intervención: 500 Millones Diarioslink

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Eso baja a la semana que viene a 500 millones de dólares diarios. Por lo tanto, esa disminución en las ventas efectivas que va a ser el banco central ya tuvo su efecto el día viernes en donde el dólar subió poco después de que se anunciara esto a mediodía cerca de $20 pesos.

Estuvimos en un mínimo de la semana en $915 y cerró la semana precisamente en $950 y fracción.

¿Qué podemos esperar de cara a los próximos días?; probablemente, el dólar va a hacer esta corrección al alza después de la gran caída, la caída ha sido mucho más brusca de lo que el mercado anticipaba.

Así que no es raro que veamos una recuperación también en los próximos días y las primeras resistencias, los primeros techos en los cuales se va a encontrar el dólar son los $970, luego los $987 y final ante los $1.005.

Por lo tanto yo diría que para que veamos un periodo de tiempo más amplio el éxito o no de la intervención del banco central es que ya definitivamente el dólar empiece a cotizar bajo los $1.000 pesos y no suba de ese nivel.

Eso va a ser muy importante para medir el éxito de lo que está haciendo el banco central hoy en día y hacia abajo va a depender mucho de las condiciones externas y de que tanto le esté creyendo el mercado precisamente lo que hace el banco central.

Comportamiento del Dolar Indexlink

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También en la última semana aspectos positivos para el mercado fue la caída del dólar, este canal alcista perfecto que hemos definido en semanas anteriores se está cumpliendo.

Hoy en día tan $106,50 el dólar index y puede caer hasta los $105, que es donde está el piso actualmente el dólar index. Si llegara a romper esos $105 cambia el escenario para el dólar a nivel mundial, si se mantiene sobre esta este canal no cambia en nada y por lo tanto la presión alcista para el dólar continuará.

Muy importante va a ser esta semana lo que haga la reserva federal con el aumento de tasas y principalmente con su discurso, con su comunicado, eso va a tener impacto, sin duda, en los mercados internacionales, en el dólar en concreto.

Comportamiento del Cobrelink

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El cobre comenzó a estabilizar, ya habíamos dicho que los $3,1 con $15, 3 con $20 iba a ser un piso importante, de ahí viene la recuperación y más que recuperación hemos visto una estabilización.

Así que esto también es una buena señal si el cobre se empieza a recuperar también puede ser positivo para el peso chileno y es el tiempo que está ganando el banco central para que las condiciones externas sean más beneficiosas para el peso chileno. Por eso, también la importancia de esta intervención.

Conoce Nuestros Servicioslink

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IPSA Sigue Recuperándoselink

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¿Qué está pasando con la bolsa chilena?; se sigue recuperando ha respetado los niveles que venimos comentando desde hace semanas y ya estamos en los 5.220 puntos.

Seguimos insistiendo en que un cobre si bien ha caído en el último tiempo, es un cobre mucho elevado, más alto de lo que hemos visto en los últimos años y también las utilidades de la empresa siguen siendo bastante favorables.

Así que un castigo excesivo para la bolsa chilena más un escenario que en general ha sido positivo en los últimos años para Chile sigue impulsando a la bolsa local y mientras se mantenga sobre los 5.000 puntos optimismo para la bolsa chilena.

Principales Ganadores y Perdedores del IPSAlink

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¿Que pasó en los últimos días con algunas acciones?, Top 3, Copec subiendo cerca de un 10%, ITAUCORP subiendo un poco más de un 8, ENELAM subiendo más de un 6. Ahí le sigue COLBUN y algunas acciones que han estado bastante volátiles en las últimas semanas.

Por el lado negativo, tenemos caídas importantes en AGUAS un 6,36 y Replay también bastante volátiles en las últimas semanas cayendo cerca un 5%.

Comportamiento Chile vs Brasillink

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Donde miramos el comportamiento de la bolsa de Chile y Brasil, se sigue observando un distanciamiento de la bolsa de Chile vs la de Brasil.

Esto pasa principalmente por una ley de recuperación de la bolsa, pero más importante aún por la apreciación, la recuperación del peso chileno a partir de esta intervención del banco central. Así que ahí vemos una diferencia positiva para Chile en las últimas semanas.

Comportamiento de los Multifondoslink

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Respecto a los multifondos, como lo dijimos en la semana anterior, no se entusiasmen, porque venía una caída fuerte con el desfase que muestran los valores cuota.

Caída en la última semana del multifondo A de un 5% por la intervención del banco central y la calidad del dólar, se había también beneficiado al fondo A, fondos más riesgosos por el alza del dólar de las últimas semanas, algo bastante irreal respecto a lo que estábamos observando en el mercado internacional.

Por lo tanto, esta caída del dólar afecta a los fondos más riesgosos.

Multifondo C siempre promedio cayendo cerca un 2% y multifondo E subiendo en la última semana un 0,8 aproximadamente.

De todas formas, en julio el comportamiento ha sido levemente positivo siendo más favorable para los instrumentos de renta fija que se siguen recuperando en el último tiempo, como ya lo hemos venido comentando.

Encuesta Cadem: Se estrecha diferencialink

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¿Qué podemos esperar de cara a los próximos días?; disminuye la diferencia entre el rechazo y el apruebo, disminuyó de 18 puntos a 15 puntos y algunos dicen que esta semana puede volver a estrecharse esta distancia que estamos observando entre el apruebo y rechazo.

Viene mostrando cifras bastantes parecidas a otras encuestas y, por eso, lo traemos a colación. Así que seguimos analizando lo que pase ya a prácticamente 5 o 6 semanas del plebiscito de salida entre el apruebo y el rechazo.

Preguntas y Respuestaslink

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Algunas preguntas y respuestas.

Sergio: El alza del fondo A es solo corrección. Es momento de cambiarse a fondo más conservadores tomando en cuenta la recesión que se avecina.

Como lo hemos dicho en otros vídeos, y también en la visión internacional, la recesión que se espera tanto en Chile como en el mundo ya está internalizada en los precios de los activos, ya han caído las acciones bastante en el último tiempo.

Lo que hemos visto en los últimos días con el fondo A ha sido mucha volatilidad respecto a lo que está pasando con el dólar.

Acá no hacemos sugerencias de cambios de fondos, sólo planteamos el escenario que uno observa respecto a cómo están los mercados y cómo las diferentes variables impactan.

En general, hemos visto ya una corrección bastante significativa en el fondo A y se ha ido recuperando en las últimas semanas, pero hay que mirar muy de cerca lo que pasa con los mercados internacionales y particularmente lo que ha estado pasando en el último tiempo con el dólar que ha estado muy volátil.

George: Los depósitos a plazos (las ganancias) pagan impuestos, si es que no pagan impuestos, por qué no lo hacen.

Ojo, siempre los instrumentos financieros tienen que ganarle a la inflación. Y en general los depósitos a plazo no le ganan la inflación, lo que hace el servicio de impuesto interno es una corrección monetaria por inflación.

Por lo tanto, si un instrumento financiero no le gana la inflación no paga impuestos, la ganancia tiene que ser sobre inflación y los depósitos a plazo en general no le ganan a la inflación y por lo tanto no pagan impuestos.

Esa es la razón de por qué principalmente los depósitos a plazos no pagan impuestos, pero no es que sea un beneficio, no es que sea algo positivo, muy por el contrario al no ganarle a la inflación ya no es una ganancia de capital y por lo tanto no tributan.

Jonathan: Conviene vender los dólares ahora, ¿entonces?

Bueno, eso era el domingo pasado, el dólar cayó un poquito más, cuidado con pisarse los dedos, con apretarse los dedos en estas compras-ventas, en esta volatilidad que estamos viendo en el mercado.

En general, nosotros lo que hemos dicho respecto al dólar es que las condiciones financieras, económicas de Chile se han debilitado los últimos años y hoy día hay que tener una ponderación mayor en dólares.

Porque si un país como Chile se debilita económicamente, que es lo que ha pasado en los últimos años, cualquier país en el mundo si se debilita su moneda se deprecia y eso es lo que estaba pasando en Chile ha estado subiendo el dólar.

Por lo tanto, nuestras carteras que sugerimos a nuestros clientes han tenido una mayor ponderación en dólares en los últimos años.

Más que hacer operaciones de corto plazo, que nosotros no las recomendamos, porque es sólo para expertos, para gente que se mete muy de lleno en el trading. Hay que tener mucho cuidado, porque uno se puede pisar la cola, disparar en los pies, etc.

Eduardo: Gracias Sergio, una consulta, esta venta masiva de dólares por parte del banco central, cerca del 50% de la reserva, que riesgos trae.

Cuidado con los datos que mucha gente dice, veamos los datos, lo que hay que medir por parte del banco central es  cuántas reservas en dólares tiene respecto al PIB.

Si se dan cuenta en los últimos años la última década ha estado en torno al 12% el PIB y el 18% del PIB hoy día está la mitad, 15% del PIB. Eso es un primer dato y luego hay que mirar las reservas.

Y las reserva hoy día que tienen el banco central son 46 mil millones de dólares aproximadamente, el banco central va a vender 10 mil millones, porque son $10.000 billetes efectivos que van a disminuir estas reservas.

Y los otros $15.000 son operaciones de derivados, son compensaciones ya, en otro momento vamos a hablar de derivados financieros, pero en concreto se van a vender 10 mil millones de dólares.

Y eso es cerca de un 20% de las reservas, es mucho menos de lo que tú comentas Eduardo, no es un 50, es cerca de un 20 % de las reservas.

¿Qué riesgos trae?; se debilita la posición del banco central y ante una depreciación mayor del peso chile, va a tener menos herramientas para poder controlar eso.

Y ahí estamos precisamente caminando por un terreno difícil, complejo, hay que tener ojo con esa variable en el futuro, si Chile se debilita mucho en sus posiciones en dólares a futuro va a ser inminente un alza mayor del dólar en Chile y también hay que tener ojo con la deuda que pueda tener Chile también en dólares.

Esas son dos señales de fragilidad de un país y vamos en esa dirección, por ese motivo es que el dólar era esperable que subiera y por eso es que las carteras que nosotros sugerimos también tienen más dólares hoy en día.

Cambiar  eso a pesar de un alza de dólar no tiene sentido, porque hay una posición de fondo que es más debilitada para Chile en este momento.

Mabel: Hola Sergio, hay algo que no me queda claro, en Chile el banco central interviene el dólar y baja una cierta medida y en Colombia diferente.

Vamos a analizarlo en otro momento el comportamiento, ya con mayor tranquilidad, el comportamiento que han tenido las diferentes divisas Latinoamérica, ya lo hemos comentado en otras semanas, lo vamos comentar cada cierto tiempo.

Esa es una variable importante, cómo se comporta el peso chileno respecto a otras monedas de la región y a otros países también.

Cierrelink

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Eso sería por esta semana, un abrazo grande, muchas gracias por acompañarnos como siempre, que tengan una excelente semana y nos encontramos el próximo domingo.

Chao, chao.