Mercados 2025: Análisis del primer semestre y perspectivas para Chile

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Sergio Tricio y Fernando Slebe analizan el primer semestre de 2025, marcado por eventos inesperados que alteraron las proyecciones iniciales. La guerra entre Estados Unidos e Irán en febrero disparó el precio del petróleo de $65 a $120 por barril, generando presiones inflacionarias globales y forzando a los bancos centrales a reconsiderar sus políticas monetarias. Este shock geopolítico golpeó especialmente a mercados emergentes como Chile y Brasil, que venían con buen momentum a principios de año.

Paralelamente, el boom de inteligencia artificial y semiconductores sostuvo a los mercados desarrollados, con inversiones proyectadas que saltaron de 1 trillion a 5 trillion de dólares en solo tres meses. Empresas como NVIDIA, Broadcom y AMD lideraron las alzas, mientras las tradicionales 7 magníficas (Google, Microsoft, Amazon) mostraron desempeño mixto. Sin embargo, la competencia china en IA — con costos 40-70% menores — plantea riesgos de sobrevaloración en el sector tecnológico estadounidense.

Para el segundo semestre, la caída reciente del petróleo a $69 y la moderación de expectativas inflacionarias abren espacio para que Chile se beneficie. Con el cobre estable, tasas controladas y la próxima implementación de la reforma de pensiones (que moverá flujos hacia renta fija), el escenario local luce favorable. La renta fija chilena proyecta retornos cercanos al 7-8% anual, mientras la bolsa chilena podría recuperarse si se confirma la estabilidad en tasas de la Reserva Federal. Rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros.

Ideas principaleslink

1. Guerra en Medio Oriente alteró el panorama — El conflicto entre Estados Unidos e Irán en febrero disparó el petróleo de $65 a $120, generando inflación global y frenando el momentum de mercados emergentes que venían con fuerza desde fines de 2024.

2. Semiconductores e IA sostienen mercados desarrollados — Las inversiones en IA saltaron de 1 trillion a 5 trillion de dólares proyectados, impulsando acciones de NVIDIA, Broadcom y AMD sobre 100%, mientras las tradicionales 7 magníficas cayeron o se estancaron.

3. Competencia china amenaza valuaciones tecnológicas — Empresas chinas como Kimi, Midmax y las divisiones de Alibaba y Tencent ofrecen IA con calidad similar a la estadounidense pero a 40-70% menos costo, cuestionando la sostenibilidad de márgenes actuales.

4. Renta fija chilena mantiene atractivo — Con tasas elevadas y estables, los fondos de renta fija en Chile proyectan retornos del 7-8% anual, superando expectativas iniciales de normalización y ofreciendo refugio ante volatilidad de renta variable.

5. Reforma de pensiones impulsará bonos chilenos — La migración de AFP hacia fondos generacionales moverá flujos significativos a renta fija en los próximos 3 años, actuando como un quantitative easing privado que presionará las tasas a la baja estructuralmente.

6. Reserva Federal mantiene postura restrictiva — El nuevo presidente de la Fed adoptó un enfoque estricto basado en datos, eliminando forward guidance y manteniendo tasas entre 4-4.5%, muy por encima de las 2-3 bajadas esperadas a inicio de año.

7. Dólar chileno con espacio a la baja — La caída del petróleo a $69, el cobre estable y la posible baja de tasas del Banco Central crean condiciones para que el dólar caiga desde los $900 actuales, aunque el diferencial de tasas con Estados Unidos limita el movimiento.

8. Segundo semestre favorable para Chile — Si se confirma la moderación inflacionaria y la estabilidad en tasas de la Fed, Chile podría beneficiarse por su exposición a materias primas, tasas controladas y mejora en términos de intercambio, favoreciendo tanto renta fija como bolsa local.