Invertir con Madurez: Costos, Activos Alternativos y ETF

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Dirk Mengers, Head of Sales de BTG Pactual y ex portfolio manager de la AFP Provida y Banchile, visita a Fernando Slebe y Sergio Tricio para hablar de cómo ver las inversiones con madurez. Dirk recorrió un camino poco convencional: partió en la banca tradicional sin saber nada del mundo financiero, obtuvo el CFA, se convirtió en portfolio manager especializado en mercados emergentes, pasó al sell side en Compass y hoy lidera el equipo de ventas de BTG Pactual para Latinoamérica (excepto Brasil).

En el episodio describe el paisaje de la industria chilena: la mayoría de los ahorrantes queda atrapada en fondos money market de la banca tradicional con costos elevados, sin acceso a productos más sofisticados ni condiciones de mercado competitivas. Argumenta que la brecha de costos, acumulada en el tiempo, puede tener un efecto «garrafal» en el portafolio.

Sobre activos alternativos, señala que para horizontes largos —como el APV— una exposición del 50% puede ser razonable, siempre entendiendo las restricciones de liquidez. Los productos semilíquidos han madurado mucho desde los episodios de liquidez limitada durante el estallido social. Respecto a la dicotomía ETF vs fondos activos, advierte que los ETF indexados brillan en mercados eficientes como el S&P 500, pero en mercados asimétricos de información como China, India o México, un fondo activo especializado suele ganar. Dirk también reflexiona sobre invertir directamente en el extranjero: para la mayoría de los chilenos, el mercado local ya ofrece el 80% de lo que llega afuera, a menor costo y con acceso desde montos muy bajos.

Cierra con cuatro consejos concretos: revisar los costos, leer la letra chica de la liquidez, delegar en un especialista de confianza y ver las inversiones con madurez, sin dejarse llevar por el FOMO de criptomonedas o cualquier otro activo de moda.

Ideas principaleslink

1. Los costos marcan la diferencia — Incluso en productos sencillos como un fondo money market, la diferencia de comisiones entre la banca tradicional y gestoras independientes como BTG Pactual se acumula y puede ser «garrafal» a largo plazo.

2. Los activos alternativos ya no son solo para institucionales — Fondos de real estate que exigen tickets de USD 100.000 afuera se pueden comprar desde montos mínimos en Chile, gracias al trabajo de las AGF locales que los trajeron y los disponibilizaron.

3. ETF no es siempre la mejor respuesta — En mercados con información asimétrica (India, México, China), un fondo activo especializado supera al ETF con mayor frecuencia. En mercados como el S&P 500, los ETF son muy difíciles de batir a largo plazo por su rebalanceo automático hacia los ganadores.

4. La liquidez tiene letra chica — Antes de invertir hay que entender en qué condiciones se puede salir: plazos de rescate, gates y reglamentos internos. Los episodios de liquidez limitada en fondos inmobiliarios chilenos y productos internacionales de Brookfield y Oxford son ejemplos concretos.

5. Rusia: cuando lo impensable ocurre — Dirk perdió toda su inversión en acciones rusas cuando BlackRock y Vanguard fueron forzados por sanciones de EE.UU. a valorarlas en cero. La lección: nunca subestimar el riesgo geopolítico ni asumir que el siglo XXI hace imposible una guerra.

6. Invertir en Chile vs. afuera — Para el common mortal, llevar plata al exterior no entrega ventajas relevantes. Chile ya tiene acceso a productos globales sofisticados, a menor ticket y con gestores que conocen la idiosincrasia local, algo que fondos extranjeros difícilmente replicarán.

7. Madurez inversora: no inviertas para hacerte rico — La filosofía de Dirk es aceptar que inversión no es sinónimo de riqueza rápida. Quien quiera ganar 10 debe estar dispuesto a perder 20. La constancia, el ahorro automático y el interés compuesto son la única fórmula probada.

8. Separar los portafolios por objetivo — Mezclar todos los ahorros en un solo portafolio confunde metas y horizontes. Tener sub-carteras diferenciadas (liquidez de corto plazo, jubilación, oportunidades tácticas) permite tomar decisiones más racionales y evitar errores costosos.