Elecciones, cobre y bolsa: ¿Dónde invertir en la incertidumbre?

Resumenlink

En este episodio de Mente de Inversionista conversamos con Sebastián Ramírez, gerente de acciones chilenas en Raimundi Invial, uno de los gestores de fondos más activos del mercado local. Con más de 15 años de trayectoria en la industria —pasando por Selfin, BTG Pactual, Toesca y Banchile— Sebastián comparte su visión sobre el momento actual de la bolsa chilena, el impacto del precio del cobre en la economía y cómo las elecciones presidenciales pueden acelerar los animal spirits del mercado.

Uno de los ejes centrales de la conversación es la filosofía de inversión concentrada que aplica en los fondos que gestiona: identificar empresas donde el mercado extrapola el presente sin ver los cambios estructurales que se avecinan en 18 a 24 meses. Bajo esa lógica, el fondo que maneja ha rentado más de 90% desde que lo tomó, versus un 50% del benchmark, logrando una diferencia de casi 35 puntos porcentuales gracias a posicionarse temprano en compañías como Enel Chile y el sector retail.

El episodio también aborda el rol del precio del cobre —hoy cerca de los 5 dólares la libra— como motor de las utilidades corporativas locales, los problemas de oferta global que mantienen el mercado apretado, y por qué los aranceles de Trump no deberían desbalancear estructuralmente el mercado. Se analiza además la situación en Brasil y Argentina, donde empresas chilenas con operaciones regionales tienen exposición a historias de recuperación muy interesantes.

Finalmente, Sebastián reflexiona sobre sus propias experiencias personales como inversionista —la orden de GameStop que no se ejecutó por un centavo y las lecciones de no aplicar en sus inversiones personales la misma disciplina que exige en los fondos— y cierra con un mensaje clave: no hay balas de plata, la diversificación sigue siendo el único almuerzo gratis en finanzas, y las soluciones extremas son simplemente apuestas concentradas de alto riesgo.

Ideas principaleslink

1. Inversión concentrada con conocimiento profundo — Sebastián aprendió de sus colegas brasileños en BTG que concentrarse en pocas posiciones, con conocimiento exhaustivo de la industria y la administración, reduce el riesgo en lugar de aumentarlo, porque permite identificar mejor las asimetrías de retorno.

2. La bolsa chilena está lejos de reflejar euforia — Solo el 2,5% del patrimonio en fondos mutuos tiene exposición a acciones chilenas, y las AFP tienen un 8% versus el 9-10% histórico. El mercado no está sobrecargado; hay espacio para seguir subiendo si el ciclo político cambia.

3. El cobre a 5 dólares es un catalizador poderoso para las utilidades — La correlación histórica entre el precio del cobre y las utilidades de empresas chilenas es alta. El salto desde los 3 a los 5 dólares debería reflejarse en los resultados de las compañías en los próximos 12 a 24 meses.

4. Problemas de oferta, no solo demanda, explican el precio del cobre — El cierre de Cobre Panamá y las inundaciones en minas del Congo han restringido la oferta global. Solo se necesita un crecimiento de demanda del 1% para que el mercado siga balanceado, lo que da soporte estructural al precio.

5. El retail chileno está siendo subestimado por el mercado — La visita masiva de argentinos a Chile es más estructural que transitoria: Chile es hoy el Miami de Argentina. Además, las empresas de retail han reducido costos significativamente y sus carteras de crédito se normalizaron, lo que debería generar expansión de márgenes.

6. Las elecciones presidenciales pueden liberar inversión represada — Más que grandes reformas, el cambio de ciclo político podría reactivar animal spirits: empresas que llevan 5 o 6 años sin invertir difícilmente sostendrán esa actitud. La velocidad de la aceleración depende del resultado electoral.

7. Brasil tiene solución fiscal pero requiere voluntad política — El principal riesgo en Brasil es una trayectoria de deuda que podría ir del 90% al 120-140% del PIB. Sin embargo, si hay cambio de gobierno hacia el centro-derecha en 2026, el impacto positivo en tasas de interés y en las empresas sería muy significativo.

8. La impulsividad emocional destruye retornos incluso en expertos — Sebastián perdió plata en 2021 haciendo exactamente lo que no hace en sus fondos: duplicar posiciones al alza, usar apalancamiento y salir con pérdida al primer movimiento adverso. Un asesor que funcione como ancla conductual tiene un valor real y medible.