Deuda privada, asset management y mindset inversor

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En este episodio Fernando Slebe y Sergio Tricio conversan con Daniel Soto, líder del equipo de deuda privada y renta fija en Ameris, gestora que administra más de 350 millones de dólares en ocho fondos públicos y dos fondos de inversión privada en Chile, con operaciones también en México.

Daniel recorre su trayectoria: desde su formación en Chile con un máster en la UDAI, pasando por un posgrado en Nueva York donde fue alumno del portfolio manager que gestionaba los bonos comprados por la Reserva Federal y del creador del índice VIX, hasta su paso como estratega jefe en SURA antes de sumarse a Ameris.

El núcleo del episodio es una explicación clara y práctica de qué es la deuda privada: cómo funciona, por qué ofrece menor volatilidad que la renta fija pública, qué spread de retorno entrega sobre el depósito a plazo y cuál es el costo en liquidez que el inversionista debe aceptar. Daniel ilustra con ejemplos concretos —factoring, pagarés con garantías, fondos de facturas— por qué este tipo de activo cumple el rol de financiar empresas medianas que no acceden a la bolsa ni emiten bonos públicos.

En la sección de errores y aciertos, Daniel comparte tres fracasos honestos —trading de dólar en el corto plazo, inversión en restaurantes e importación de mascarillas durante la pandemia— y un gran éxito: la inversión en decenas de departamentos entre 2015 y 2016, basada en una tesis sobre demanda migrante y análisis de rentabilidad por barrio y tipología.

Cierra con tres consejos de inversión: desconfiar de lo que suena demasiado bueno, invertir solo en lo que uno entiende y mantener calma con visión de largo plazo, evitando revisar la cartera diariamente.

Ideas principaleslink

1. Asset management como contacto con el mundo real — Gestionar activos directamente revela información de mercado —liquidez, tasas, comportamiento de deudores— que no aparece en pantallas de Bloomberg ni en análisis estratégico de escritorio.

2. La historia no se repite, rima — Daniel aprendió en la pandemia que sesgar la lectura del mercado por experiencias pasadas (2008) lleva a errores costosos; la adaptabilidad vale más que los dogmas.

3. Deuda privada: el sweet spot entre depósito a plazo y renta fija pública — Menor volatilidad que un bono en UF, mayor retorno que un depósito a plazo, a cambio de menor liquidez. El valorizar a precio lineal (no de mercado) es la clave de esa estabilidad.

4. Garantías como mecanismo de control de riesgo — Prestar con garantías de 1,5x a 3x el capital prestado permite aumentar retorno sin aumentar riesgo proporcionalmente; ahí reside el trabajo del gestor de deuda privada.

5. Ameris como fábrica de ideas boutique — La agilidad de una gestora no bancaria permite lanzar fondos temáticos (electromovilidad, impacto social, secundarios) en plazos muy cortos, algo impensable en estructuras corporativas grandes.

6. Inversión inmobiliaria con tesis: diversificación por zona y tipología — El mejor activo personal de Daniel fue comprar decenas de departamentos de una pieza en barrios con alta demanda migrante antes de 2016, aplicando el mismo rigor analítico que usa en sus fondos.

7. Momento actual del mercado inmobiliario — Hay stock elevado y vendedores con necesidad, lo que da poder negociador al comprador, pero las tasas hipotecarias están en máximo de 14 años. El punto dulce llegará cuando la TPM baje y las tasas hipotecarias acompañen antes de que reactive la demanda.

8. Conocerse como inversionista es el activo más valioso — No todas las estrategias funcionan para todos: trading de dólar puede funcionar para alguien y destruir capital para otro. La experiencia —ojalá adquirida joven— es la única forma de descubrirlo.