Las acciones locales están interesantes

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Klaus Kaempfe, gerente de inversiones de Credicorp Capital Chile, repasa su trayectoria desde la ingeniería matemática hasta liderar fondos mutuos y mandatos en Chile, Perú y Colombia. Con base en análisis fundamental —no técnico—, sostiene que las acciones chilenas ofrecen una de las mejores relaciones riesgo-retorno del mundo emergente hoy, impulsadas por un crecimiento de utilidades del 20% o más que se ha desanclado del magro PIB local gracias a empresas con exposición regional y a sectores como banca, retail y commodities.

En el plano internacional, Klaus ve el S&P 500 caro en múltiplos y proyecta retornos de entre 6% y 10% anual en los próximos diez años, muy por debajo del alfa que percibe en mercados emergentes como China, Corea y Latinoamérica. Recomienda esperar correcciones del 5–10% antes de agregar posiciones en renta variable global y usar el VIX por sobre 30 como señal de compra oportunista, respaldada por backtests que muestran más de 95% de probabilidad de ganar en 12 meses desde ese umbral.

En costos, Klaus destaca que las comisiones de fondos mutuos han caído a la mitad en 15 años y advierte sobre costos ocultos en plataformas de ETF, especialmente el spread del tipo de cambio dólar que puede superar el 1,5%. Su mensaje central: antes de invertir, entender todos los costos reales y no ser ingenuo ante estructuras de precio poco transparentes.

Cierra con lecciones de humildad: los mejores trades del año —largo duración antes del giro de tasa del Banco Central en 2014, compras en el Brexit y durante el peak de volatilidad Covid— siempre conviven con errores imprevisibles como la invasión rusa a Ucrania que lo pilló con posiciones abiertas. El riesgo no controlado que no te deja dormir es, según Klaus, el error número uno del inversionista.

Ideas principaleslink

1. El IPSA sigue atractivo desde los fundamentales — Las utilidades de las empresas chilenas crecen ~20% este año, desancladas del PIB local gracias a exposición regional (Argentina, Bolivia) y a ciclos positivos de commodities, banca y consumo.

2. El S&P 500 ya no está barato — Las 493 empresas fuera de las Mag 7 también subieron en múltiplos; la proyección para los próximos diez años es 6–10% anual, sin margen de error para compradores que entran hoy a precios máximos.

3. Mercados emergentes y el VIX como reloj de compra — Chile, China, Corea y partes de Latinoamérica ofrecen más valor; cuando el VIX supera 30 la probabilidad histórica de ganar en 12 meses es >95%, convirtiendo el pánico del mercado en señal de entrada.

4. Invertir en tercios para suavizar el timing — En lugar de desplegar el capital de golpe, Klaus recomienda entrar en tres tramos: un tercio inicial y dos tramos adicionales según cómo se mueva el precio, eliminando el vértigo de la decisión binaria.

5. El plazo mínimo en renta variable son dos años — Simulaciones sobre 100 años del S&P muestran que a 3 meses se pierde en 40% de los casos; al ampliar a dos años, más del 90% de las entradas terminan positivas.

6. Los costos ocultos destruyen rentabilidad silenciosamente — El spread de tipo de cambio en plataformas de inversión puede superar el 1–1,5% por operación, más caro que la comisión anual de un fondo mutuo bien elegido; la CMF publica un ranking de comisiones que todo inversionista debería consultar.

7. La inteligencia artificial está pasando de la nube al mundo real — Las grandes tecnológicas están volcando cientos de miles de millones en data centers y energía, dinamizando la economía real por primera vez en una década; cuando la IA pueda programar mejor IA, el crecimiento se vuelve exponencial.

8. El principal error del inversionista: asumir más riesgo del que te deja dormir — El botón rojo —liquidar todo en el peor momento— deja una cicatriz permanente en el portafolio; un buen asesor diseña el perfil para que ese botón nunca se apriete, incluso durante el estallido social o la pandemia.